供应缺口短期难弥补 建议焦煤期货逢低做多

9月24日，期市收盘涨跌互现，其中苹果期货涨停、焦煤期货跌幅较大。数据显示，截至15:00，焦煤期货主力合约跌幅超过6%。

短期生产力被压缩，后续有释放空间

从国内煤炭供应来看，受安全性生产和政策因素影响，中国原煤产量释放总体放缓。根据国家统计局的数据，2021年7月，中国原煤产量为3141.7万吨，较6月环比减少901.6万吨，1-7月累计原煤产量22.6亿吨，同比增长4.9%，增速比6月份回落1.5个百分点。从品种上看，1-6月份焦煤累计产量为2.4亿吨，同比增长5.2%。

在7月份煤矿开工率大幅下降之后，整体开工水平正在缓慢恢复，但实际复产情况低于预期。下旬，山西吕梁、临汾地区部分煤矿恢复生产，煤矿开工率回升到100%以上。根据高频数据反馈，截至8月27日，汾渭调研样本煤矿开工率上升至102.05%，单月上升5.47个百分点，但与当年的高开工水平仍有一定差距。预计九月煤矿将继续恢复生产，但但中旬开始逐步临近十一国庆，对煤矿安全生产的检查力度将再次加强。国内产量释放先松后紧。

港口库存窄幅波动

港口澳煤卸货持续不能通关，部分资源转售他国。国内煤价大幅上升，海运煤价格同步拉涨，但由于可售资源相对较少，库存整体窄幅波动为主。截至8月27日，京唐港、日照港、连云港三港口焦煤库存合计360万吨，单月下降12万吨。港口整体成交对内地市场冲击相对较小。

供应全面收紧，补库存在难度

国内煤矿复产进度不及预期，澳洲焦煤不予通关，其他海运煤量相对较少，蒙古疫情反复，通关再次关闭，焦煤供应全面收紧。下游焦企以及钢厂焦煤库存持续回落，焦企方面有补库动能，但实际反映到货情况不佳，目前焦企维持合理利润，预计短期采购需求存在支撑。截至8月27日，焦企焦煤库存678.77万吨，月环比下降66.14万吨。钢厂焦煤库存680.3万吨，月环比下降33.82万吨。

综上所述，在煤矿安监趋严的背景之下，短期原煤产量难以大幅增加。同时，澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量较低，主焦煤供应缺口短期之内仍难以弥补，强大的现货价格仍将支撑期货价格的强势运行。01合约仍然保持逢低做多的操作思路。