市场支撑动能较强 动力煤期货大幅上涨

9月23日，动力煤期货主力合约ZC2201高开高走，全天大幅上涨并且再次涨停封板，报收于1237.8元/吨，增长8.41%。

供应方面，三季度旺季期间主产区受到环保管制、安全生产、超能力检查等多种强有力政策的监管，煤矿煤管票相对紧张，市场供应增量有限，尤其是七月份重要会议的影响，导致单月产量出现大幅下降的情况。由于国内产能的继续增量释放需要时间缓冲，短时内仍然难以快速补充市场，因此短期增量的空间相对有限，市场供应效果不甚理想，但随着审批与投放的进度加快，产能快速释放的进程将逐渐加快。

从需求来看，随着七八月份迎峰度夏的旺季结束，制冷用电需求逐渐下滑，社会用电量将会出现环比15%左右的下降幅度，从而使得用电数据回归淡季情况。尤其是在“碳达峰、碳中和”政策背景下，上半年工业制造的超量生产可能带来的是下半年尤其是年底四季度的超预期压减，从而使得工业用电以及工业燃煤消费量同步下降，最后导致动力煤消费总量的下降。因此后期的消费基数可能仍然较高，但同比增速以及环比上半年的增速都会出现下降的情况。

总体而言，工业制造业的韧性依然存在，能源消耗的高基数与双碳政策抑制产能扩张相互影响，煤炭市场供需环境继续恶化，市场支撑势头依然强大。然而，作为大宗资源品种，煤炭在实体经济之中扮演着最基础的作用，因此，国家将继续对这一品种进行严格的政策监控，政策顶可能已经出现。