聚烯烃期货存下行压力 建议逢高沽空思路

聚烯烃期货在8月份延续震荡结构。新装置的投产经常被推迟，且石化检修比去年高，市场的现实供应压力不大，下游需求改善有限，工厂高价接货意向较弱，石化累库抑制了市场的上升趋势。随着生产窗口的再次到来，未来供应预期趋于宽松，市场整体表现承压。

在供应方面，8月多套装置成功开车，9月份仍有投产计划，随着投产窗口期开启，新产能释放将带来增产压力，加之装置检修预期减少，9月国内产量预计环比提升，密切关注投产及检修情况。进口市场，当前国内仍是价格洼地，进口窗口继续关闭，8-9月进口料难有明显放量，而出口仍受到高昂运费制约，但净进口量预计环比增加。

从需求来看，塑料方面农膜行业逐步转入旺季，开工率稳步提升，薄膜开工维持高位，但低压开工普遍较低，下游拿货积极性不高，工厂刚需采购为主，线性下游需求因农膜开工提升预计边际改善。PP方面下游订单变化不大，需求整体改善有限，工厂坚持按需采购，高价接货意向较低，原料库存维持在3-8天左右，9月份市场步入旺季，关注需求兑现情况。

库存结构，社会库存高于去年同期，但结构有所差异。PE方面石化库存偏低，港口库存中性，而贸易商库存略偏高，而PP方面石化库存偏高，港口及贸易商库存持续低位。受需求端弱势影响，7-8月石化企业稳步累库，未来产业链面临一定去库压力。

从成本上看，目前原油及煤炭价格坚挺运行，非油基工艺生产利润被持续压制在低位，烯烃估值维持中性偏低，成本端边际支撑作用仍在，关注未来原油及煤价走势。

总体而言，下游需求有望改善，但旺季质量有待观察。随着投产窗口期的开启，供应压力预计将环比增加。9月份出现供需双增长格局，投产进度将影响市场节奏，中期来看，供需环境趋于宽松，聚烯烃市场面临下行压力，建议逢高沽空思路。