需求端强劲支撑下 PVC价格延续强势格局

自去年4月PVC期货触底以后，上涨行情持续了近一年半时间，与PE的价差已从负转为正。到目前为止，在原料电石价格和需求的大力支撑之下，PVC价格的强势格局依旧延续。

一、受双控影响，原料电石保持高位运行

电石原料为煤炭，受双控政策影响较大。电石价格不断上涨，在推高PVC成本的同时，导致利润下降，影响开工，增加成本，减少供应，进一步推升价格，进一步挤压下游企业利润。目前，外采电石法PVC企业盈利能力很差。今年以来，电石价格一直保持在较高水平。根据山东地区电石（295L/KG以上）价格来计算，截至9月14日，今年电石均价为4809.49元/吨，同比去年同期上涨1773.32元/吨，涨幅36.87%。

二、需求驱动显著，支撑表现较强

根据PVC社会库存和PVC价格波动规律的统计分析，社会库存将在每年3月中下旬出现年内高点，然后进入去库存周期。据悉，2021年的库存高点显著低于往年同时期，需求对价格支撑强大。此外，2020年前的库存与价格波动间没有显著的相关性，但2020年之后的库存水平与价格间存在较强的负相关。价格波动方向和库存水平大多呈现反向波动规律，表明需求对价格的驱动已成为主要影响因素之一。此外，从刚刚过去的淡季开始，今年的淡季需求并未出现显著下降。然而，9月是淡旺季的转折点，目前，需求受到成本的极大压力，启动慢。但是，随着季节性需求的恢复，需求支撑依然是走强的趋势。

三、外部供应偏紧，PVC出口增量显著

今年以来，外部市场受到各种因素的影响，供应一直保持偏紧格局，导致外围市场价格居高不下，推动了中国PVC出口量的快速增长。美国最近的飓风天气再次影响了PVC生产装置。据悉，由于上游氯乙烯单体供应不足，信越已关闭其在德克萨斯州弗里波特的产能145万吨/年的PVC业务。在前期阶段，受飓风艾达的影响，41%的装置产能停车下线，作为美国最大的PVC工厂，信越关闭德州的PVC业务将使得美国PVC停车产能下降至58%左右。此外，台湾台塑也公布了不可抗力，外盘供应大幅减少。预计外盘报价将再次上升，国内理论出口窗口重新打开。印度、土耳其和其他国家的进口需求复苏，导致供应商和生产商提高了报价。除了在往东的海运方面的增量外，国内PVC企业也增加了对俄罗斯等地的出口量。然而，疫情和运费已成为制约出口的关键因素。

四、总结

总的来说，供应端的限电减产、出口预期增长和国内需求增长都对国内PVC的中长期发展产生了很大的利多影响。从技术上看，目前价格在上升趋势之中呈现楔形盘整，区间收窄，且强势特征将持续。然而，上涨趋势中出现的楔形整理，技术上随着交投区间的收窄，面临方向的选择，往往形成了原有趋势的转折。要防范由于技术拐点和政策利空的叠加而导致价格快速下跌的风险。