基本面整体表现偏强 镍价下方存支撑

7月30日，沪镍期货主力合约创下近5个月新高之后，在宏观情绪的打压下出现下跌，尤其是8月3日和8月9日，跌幅分别超过2.5%和将近3.5%。然而，在基本面的支撑之下，持续下降的空间可能有限。

镍矿进口继续增加

尽管国内港口的镍矿库存最近有所增加，但显著低于往年同时期。目前，国内对镍矿的需求仍然不错，预计镍矿的短缺将为价格带来秩序的支撑。截至2021年8月6日，国内10港口镍矿库存596.95万吨，比上周增加将近21万吨。7月国内镍矿库存继续处于累库之中，随着国内镍矿进口量的增长，预计后续镍矿库存将继续增加，但整体仍较低。总体来看，国内镍矿进口大幅反弹，进口量连续数月环比增长。这是由于供应恢复和国内需求增加。虽然国内镍矿库存有所反弹，但仍处于较低水平，受利润刺激，镍铁生产企业的需求仍将保持强大，因此镍矿价格将继续受到支撑，同时，未来进口量仍将保持高位。

镍铁供需依然偏紧

据统计，2020年6月，全国镍生铁产量环比增长9.27%，至3.9万镍吨，6月份高镍生铁在需求旺盛、价格上涨、利润扩大的背景下，原在产企业开工率提高，部分停产产线复产，另外，6月华南、华东、及北方均有新增产线投产，新增产能也在逐步释放中；7月预计高镍生铁产量环比上升9.27%，至4.25万镍吨，7 月份预计高镍生铁产量继续增加，主因新增及部分复产产能释放。

进口方面，2020年2月季度，中国自印尼进口的镍铁约为77.3万吨，环比下降3.4%。进口量下降的主要原因是2季度不锈钢利润和排产双高下印尼本土镍铁消耗增加，叠加海外镍铁出价较高的一部分海外镍铁流入海外。另外，印尼再次爆发疫情也给镍铁的生产蒙上一层阴影。整体而言，在镍铁生产利润持续高位的刺激下，国内镍铁生产积极性增加，新项目也加速投产，预计后市镍铁产量将继续回升。印尼方面，镍铁仍处于大规模投产阶段，整体产量同比大幅增长。但国内从印尼进口的镍铁数量较少，主要原因是印尼国内不锈钢生产需求增加以及海外需求恢复，导致国内镍铁进口量有所下降。我国镍铁整体供应压力低于预期，供需持续紧张状态，对镍价形成支撑。

库存持续下滑

截止8月10日， LME和SHFE的交易所库存分别为20.56万吨和6700吨，合计21.23万吨；自4月底以来， LME镍库存从26.46万吨高位持续下滑，近几天有加速下滑趋势，目前已处于近一年的低位；国内方面，沪镍库存低位震荡，虽然近期小幅抬升，但是总体库存处于5年历史低位。；整体而言，在国内产量有限、内需稳定的情况下，预计国内镍库存仍将保持偏紧状态。

综上所述，在供应方面，印尼与菲律宾镍铁、镍矿主产国犹受疫情影响，海运费高企，镍矿价格高企，成本端支撑镍价；需求端，不锈钢粗钢产量继续维持高位，价格有所回落，但仍处于高位，两地库存大幅下降；全球提炼镍库存已连续15周下降，LME库存继续下降，国内库存处于历史最低水平。最近，美联储官员发布了鹰派信号，美联储可能比预期更快的速度减码QE，引发货币流动性缩减的担忧，打击市场风险情绪。非农就业报告证实了美联储政策前景的鹰派倾向，也强有力地提振了美元，突破93，镍价受到抑制。然而，镍基本面总体表现强大，镍价下方有支撑，操作建议待止跌企稳后40日均线附近可多单入场。