需求不断降速 原油市场或考虑新的均衡点

上周原油价格急剧下跌。在周一的亚洲电子盘中，国际油价双双下跌超过2%，内盘SC原油开盘跳水，盘中一蹶不振，大幅下跌2.31%，报收于418.6元。

宏观上，美国7月份非农就业数据非常好，加上一些美联储官员的“鹰派”言论，市场认为美联储可能会比预期更早开始减少经济支持。因此，美元指数走强，给国际大宗商品的上涨空间带来压力。美联储官员一再表示，改善就业状况对于他们何时开始进一步缩减在疫情期间为经济提供的额外支持至关重要。7月，美国非农就业人数增加94.3万人，为近一年来最大增幅，失业率降至5.4%，表明就业市场进一步向美联储减码目标迈进，美联储货币政策调整的紧迫性增强，市场对美联储货币政策提前调整的预期正在升温。8月的杰克逊霍尔央行年会和9月的议息会议将释放明确的缩减购债规模的信号，关注原油前后的表现。

目前，供给端无法为市场提供太多利多因素。在高油价的推动之下，欧佩克+继续增加原油产量。虽然页岩油没有显著增加，但产量可能会继续增加。

近期国内炼厂原油进口配额短缺以及第三批配额未能发放可能会影响中国下半年的原油采购需求，利空油价。受碳中和、税收和市场公正等因素影响，中国自今年以来收紧了原油进口配额和成品油出口配额。石油进出口的“大进大出”模式将更倾向于内循环，目前，配额问题已成为制约我国原油采购的最大瓶颈。市场对下半年原油进口量不乐观。中国的原油需求引擎可能在下半年面临放缓的可能性。

随着夏季旅游季节的结束， 德尔塔变种毒株的病例扩散也可能对石油的需求产生影响。中国是全球第二大石油消费国，这一新的限制措施使需求增长前景黯淡。目前，国内疫情发酵速度快于市场预期，已波及多个省，实施紧急封锁措施以遏制病毒蔓延。南京、扬州等华东城市的公交停运，对中国的短期石油消费会产生负面影响，而且由于华东地区是中国成品油消费最大的地区，8月中国消费同比下降约10%。尽管中国的病例数量不多，但这正是在夏季旅游旺季来临之际出现的，这就引发了对原油需求的担忧。

原先预期的需求回暖将会消化OPEC每天40万桶的产量。若需求增量不能超过供给的增量，则未来的基本市场将从供给相对短缺逐渐转向供需相对平衡，那么对于价格的推动作用也不会那么强。

展望后市，能源研发中心分析认为，未来需求端仍将是决定原油价格是否能延续上行趋势的最主要因素。如果四季度原油需求持续下降，随着供给端的逐步增加，市场将重新思考供需平衡带来的新的均衡点。