产能增量有限 纯碱期价仍存中枢上移的驱动

昨日，化工市场整体气氛回暖。其中，纯碱期货价格改变了前几天的跌势，领涨化工板块。截至上周五收盘，纯碱期货2109合约收盘价为2351元/吨，上涨3.16%。

供应方面，上周纯碱行业周度开机率为77.14%，仅比上周高0.1个百分点，趋势基本上平稳。联碱企业、氨碱企业开机率走势略有差异，但总体波动幅度相近。在平稳的开机水平下，纯碱的周度产量也基本上平稳。上周纯碱产量为54.73万吨，比上周增长0.11%。但值得注意的是，当周度总产量基本上平稳时，重质碱产量下降2.06%，轻质碱产量上升2.9%。二者相互抵消之后，产量稳定。8月初，部分企业仍有短期停产或检修。再加上河南等地区限电，上周五行业日度开机率再次下降至75.46%左右。8、9月份，仍有4家企业有检修计划，涉及纯碱产能370万吨，其中不乏百万吨以上产能的企业，预计后期纯碱行业的生产水平不会急速提高，另外，在重质碱生产比例下降的趋势之下，重质碱供应有下降的可能性，可能会出现恶化，这将有利于纯碱期货价格。

库存方面，上周纯碱企业库存总量为330200吨，比上周增加0500吨，库存趋势基本上保持平稳。然而，轻质和重质碱库存变化存在差异。上周，轻质碱库存增加8.85%，重质碱库存减少6.74%。然而，由于纯碱仓单数量加有效预报量总数已达11577张，因此不排除纯碱库存可能从企业转移到社会环节。上游库存下降可能给企业带来浓厚的价格支撑心理，但社会环节库存量大或对盘面存在一定压制。

从需求角度看，上周纯碱周表观消费54.68万吨，较上周下降7.73%，企业产销亦走弱至100%。江苏、河南等纯碱的表观消费和产销走弱是受疫情影响的主要原因，江苏、河南等纯碱主流地区出现道路封闭、进出不畅等现象，纯碱企业跨地区运输受阻。在疫情未得到有效控制之前，运输不畅的影响仍将持续，企业产销短期也难以大幅提升。由于疫情等突发情况而造成的产销疲软并不代表市场需求萎靡，但消费回归正常的时间依然取决于疫情控制的速度。

现货方面，上周恰逢月初，国内各地区的轻碱报价均上调30~200元/吨，重质碱报价上调50~250元/吨，目前华北地区轻质碱出厂价2200~2250元/吨，重质碱送到报价2500元/吨；华中地区轻质碱出厂2050~2100元/吨，重质碱暂不报价，个别出厂报价2200元/吨；另有部分地区重质碱送到价已达到2500元/吨。目前现货价格的持续走高给期货盘面带来支持，建议关注中建材本次招标最终成交价格，或为后期纯碱价格提供新的参考。

政策方面，工信部原料工业司8月3日召开平板玻璃价格座谈会视频会议。会前，市场对工信部是否会出台相关政策限制玻璃价格上涨有较大的疑虑，对盘面悲观情绪不断蔓延导致玻璃期货价格大幅下跌，从而带动纯碱期货价格回调多日。但是会上实际并没有出台具体的限制措施，只强调要努力增加平板玻璃的供应，稳定市场价格，而纯碱期货价格在受到玻璃价格的拖累之后，市场情绪也相对快速恢复，目前纯碱期货市场已经对工信部会议的负面影响消化完毕，后期走势或以其自身的基本面和市场逻辑为主。

综上所述，目前纯碱的供应端缩量比较明显，基本面有很强的支撑，但也需要警惕多方市场风险。短时间市场如何演绎仍取决于国内疫情发展。如此次疫情迅速得到控制，则对市场的影响相对较小，但若疫情持续时间较长，很有可能重现去年初的状况，但长期来看纯碱市场仍将由其供需结构主导，在产能增量有限、需求释放前景乐观的情况下，纯碱期价仍存在中枢上移的驱动。