国内经济增速放缓 焦炭期货或面临下行压力

由于7月份环保政策持续收紧，国内煤炭供应端减产因素引人注目，推动焦炭期货在近期强劲运行。7月9日，焦炭期货2109合约回落至2455元吨后一线止跌反弹，上周五期货价格一路反弹至2993.5元/吨的最高点，接近3000元/吨的整数大关。

国内经济增速放缓 政策加码料出台

受今年7月国内极端天气、设备维修等多个短期因素影响，中国制造业受到轻度影响。数据显示，7月份制造业采购经理指数（PMI）和非制造业PMI均下跌，但该指数仍高于荣枯线，表明经济继续扩张，但速度放缓。其中，根据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会最近发布的数据，7月份制造业PMI为50.4%，比上月下降0.5个百分点；非制造业PMI为53.3%，比上月下降0.2个百分点。与此同时，2021年7月，财新中国制造业PMI下降1个百分点至50.3，为2020年5月以后的最低水平。7月，财新中国制造业PMI指数继续下降，但仍保持在荣枯线以上，表明经济继续复苏，但势头进一步放缓。虽然由于短期因素，经济增长放缓，但平稳和改善的基础没有改变。要继续加强扩大内需的政策，促进中小企业的恢复，进一步巩固经济复苏的基础。考虑到下半年出口增长可能面临压力和需求不足，第三季度稳定增长措施有望加码。

7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提出，要继续实施稳健的货币政策，保持合理充裕的流动性，帮助中小企业和艰难行业继续复苏。加强宏观政策自主权，保持人民币汇率在恰当平衡水平上基本上平稳。同时，确保大宗商品保供稳价。不难看出,针对近期国内煤炭价格大幅上涨,有关部门开始持续关注,立即出台干预措施,，预计将采取措施增加煤炭供应端的煤炭供应。

国内钢厂启动控产 钢价偏弱运行

受国内一些钢厂亏损、多地压减粗钢产量等因素的影响，以及部分地区高温天气影响，钢材产量近期出现超预期下滑。目前，山东、江苏、山西等地钢厂已逐步启动控产，同时高温限电也导致广西、贵州等地钢厂限产，钢材供给仍有减少预期。与7月相比，受高温淡季、局部地区洪涝灾害和部分下游行业景气度下降的影响，7月份钢材需求同比下降虽然淡季下游需求普遍下降，但央行整体降准、多地压减粗钢产量等利好消息刺激，投机性需求有所回升。从总体上看，7月钢市的供给面比需求端更大的收缩，钢材库存止涨，推动钢价大幅反弹。随著钢价大幅反弹，而铁矿石价格走弱，唐山长流程钢厂7月底扭亏。在需求方面，目前我国稳健货币政策取向未变，积极的财政政策有所放松，地方债发行加速，缓解了基建投资增速回落的压力，制造业投资保持较快增长。然而多地楼市调控继续加码，房地产投资、销售热度都慢慢消退。在库存方面，截至7月29日，钢材库存量为2137.01万吨，连续三个星期环比下降。其中，钢厂库存量610.92万吨，环比连续四周下降，库存去化较为顺利。从8月1日起取消出口退税23个税号，主要涉及冷轧、镀锌产品，由于我国钢材价格低于国际市场水平，这一政策对钢铁出口的抑制作用或有限。预期钢铁需求8月难有起色，或延续弱势态势。

国内焦炭产区保持平稳态势

近日国内焦炭市场平稳中偏强运行。目前山西焦企提价范围扩大，市场心态较强。供应方面，由于环保督察组进驻山西地区，临汾、吕梁焦企开工受到不同程度的影响，孝义部分焦炉已进入保温炉状态，预计下个月将恢复到正常水平；山东济宁、菏泽等地面临较多检查，生产不稳定，限产幅度10%-40%不等。整体而言，近期国内焦企开工小降，供给收缩。在需求端，山西、华东均有多家钢厂限产，但遍及全国，钢厂减产预期强实现弱，暂减幅度有限。反看焦企减产已逐步趋严，总体而言，焦企减产略大于钢厂，且焦煤价格上涨，目前焦企的价格攀升，焦企成本升高，盈利能力下降，当前全国平均吨焦盈利279元，较上周降119元，利润有望成为焦炭价格支撑。

总体来看，随着下半年国内经济增长稳步放缓，下行压力逐渐加大。在煤炭价格持续上涨的情况之下，国家将精确落实保障和增加供应的措施，导致煤炭价格持续上涨面临政策顶的风险。在未来钢材市场价格低迷的背景之下，预计未来国内焦炭期货2109合约将面临下行压力。建议投资者在2900-3000元/吨区间采取逢高抛空的策略，目标位在2500元/吨一线。