供应端压力仍存 预计甲醇价格上行乏力

截至6月末，甲醇期货主力合约已在2600元/吨左右运行，较年初上涨幅度将近11%，振幅27%。

上半年国内开工高位运行，国内供应部分萎缩

2021年上半年，甲醇装置运行较为平稳，整体开工负荷维持在较高水平。上半年，全国平均开工73%，比2020年平均水平提高7%；西北主产区平均开工率83%，比2020年平均水平高6个百分点；在高开工负荷运行条件之下，2021年月平均产量575万吨，远高于20年月均产量510万吨。上半年，煤价大幅上涨，生产区现金流已突破成本线，6月份西北甲醇装置检修逐步增加。公告显示，7月份煤制甲醇和焦炉煤气制甲醇的甲醇产能继续增加。目前，公布的检修计划产能已达将近1200万吨，部分装置今年第二次进入检修。煤炭短缺，煤价高企煤制甲醇利润下滑影响显著，可能导致国内供应部分萎缩。

港口库存低点已过，预计下半年进口量稳中有升

2021年上半年的进口预计接近600万吨，与去年同期持平。每月均进口98.8万吨，远低于2020年108万吨的水平。其主要原因在于，今年以来我国的进口价格一直处于全球低位，2021年我国进口平均利润109元/吨，较2020年上半年平均利润169元/吨，下滑幅度较大，国际生产厂商愿意去高价区域套利。

自2021年起，内地及沿海地区整体处于去库阶段，内地样本生产企业库存比去年同期减少28%，沿海地区库存比去年同期减少40%左右，库存下降一方面是因为进口减少，另一方面是因为国内需求强劲，市场交投气氛好转。沿海地区截至6月底的甲醇库存为88.15万吨，比去年同期减少31.08%，但累计库存已比4月中旬的最低点69万吨增加近20万吨。根据船期和抵港量，预计7月中下旬到港量将显著增加，6月份的进口量预计超过120万吨。下半年度进口回归为大概率事件，国际甲醇装置运行提负，新增装置仍有尝试投产。

甲醇下游利润收缩，三季度检修计划增多

今年上半年下游甲醇开工较为稳固，2021年整体下游加权开工均值在73%，明显高于往年，甲醇需求的形成。截至6月底，甲醇进入传统需求淡季，烯烃也有部分装置未入厂检修，需求端开工负荷略有下降。但值得注意的是，第二季度以来沿海 MTO利润收缩明显，港口模拟装置利润从1100元/吨持续下滑，一度亏损500元/吨。烯烃对甲醇运行顶部具有显著抑制作用，所受的直接影响是二季度装置降负运行或短时停车检修增多，甲醇消耗量下降明显，去库进程中断，第三季度检修计划仍较多。

综上所述，下半年，原油和煤炭能源大概率保持高位震荡，成本面支撑强大，下方空间有限。从甲醇本身的供需来看，供给端的压力依然存在。华谊装置的投产大大增加了供应压力。国内市场将迎来阶段性供大于求，三、四季度国际供应增量也将传导至国内市场。目前，煤制甲醇企业盈利能力较少，部分企业陷入亏损，少部分企业在盈亏边界经营，而下游需求有限。总体来看，甲醇价格低迷，受成本支撑，下跌空间有限大，运行区间收窄。