棉花期货6月或将迎来上涨期 可多单持有

纺织企业原材料库存5月份相对充足，供大于求格局依然存在。同时，大部分前期利空因素也反映在盘面上。6月份，商业库存同比下降，严格的供给面将趋紧，国内消费也开始回升。从国内外需求数据来看，这符合疫情逐步控制之后的复苏预期。因此，棉花期货6月或将迎来上涨期，可以多单持有，多头逢低买入。

一、市场回顾

从去年冬天开始，市场的焦点一直放在消费端，而决定消费的关键是看全球新冠肺炎疫情。

一季度郑棉走出震荡回落的行情，但总体重点仍然是向上。1月和2月份郑棉的市场基本面状况良好。尽管国内疫情一再反反复复，但消费依然不错。与此同时，海外疫情也出现了转折点，日增幅有所下降。随着美国货币政策的放松和经济刺激政策的持续加码，市场对全球消费的复苏仍持乐观态度。3月份，常被称为成品生产旺季的“金三银四”，并非原材料采购旺季。大部分棉花采购已在节前完成。

二、影响后市的主要因素

1、全球疫情

1月份全球疫情出现不错转机，新增病例数连续数周下降。不过，最近在印度和东南亚国家爆发的肺炎疫情也有发生。局势继续恶化。据了解，一些国家关闭了自己的国家和城市，开工率有所下降。印度作为棉花产销大国，势必影响全球棉花消费。

印度5月份疫情继续恶化，棉花消费量大幅减少，出口订单下降，棉纱生产受到影响。

2、美棉走势

根据最新的美棉种植面积报告数据，预计2021/22年美国棉花种植面积1204万亩，同比减少0.4%。收获面积预计963万亩，2021年美国棉花总产量预计370万吨，最近大家谈论最多的是主产区的天气情况。虽然出口数据不错，但天气状况不利于物价上涨。中长期来看，随着全球消费的复苏，美棉仍将保持上行通道。在这个崛起的过程之中，也将带动郑棉向上。

3、政策引导

5月中旬，商务部召开乡村振兴大会，这表明它将进一步促进农产品的向上流动和工业产品的向下流动，有助于国内流通的顺利进行。此外，国务院近期多次强调要关注原材料价格上涨问题，要求严苛打击囤积居奇、哄抬原材料价格等行为。人民币升值也是原因之一，因为人民币升值有利于棉花进口，导致进口棉花库存压力加大。

同时，市场也在关注国家储备棉轮换政策。目前，还没有准确的消息，等待政府公告。

4、其它问题

生长和天气问题，此时，新疆进入雷电、暴雨、冰雹多发期，本周部分地区有小雨，甚至有雨夹雪或降雪。北方大风，北方寒潮。4月30日，新疆播种进度达到100%，2021年我国棉花种植面积4349万亩，同比减少约5.4%，原因是部分土地转种粮。

在滑准税配额方面，已发布增发公告。有两点需要注意。首先，具体发行量为70万吨，远低于前期流通的200万吨，后期增发的可能性并不否认。其次，在税收配额方面，国有贸易配额可以用于贸易流通，而非国有贸易配额只能自用。

在库存方面，国内纺织企业保持较高的开工率，国内消费出现反弹，商业库存持续下降。数据显示，截至4月末，全国棉花商品库存4132.1万吨，环比减少44.91万吨，同比减少10.87万吨，其中新疆棉花256.26万吨，4月份新疆棉花运量环比减少64.34万吨，同比减少30.63万吨。

数据显示，4月份新疆共出运棉花49.49万吨，同比减少13.88万吨，高于去年同期的4.02万吨。截至当月末，新疆棉花总产量328.41万吨。

在仓单方面，到5月31日为止，郑棉已经生成的仓单有19230张，按每张仓单40吨计算，仓单总量折合棉花76.9万吨。随着5月19日合约交割结束，短期之内盘面仓单压力逐渐减小。

三、解读USDA5月报告

5月，USDA首次公布202122年全球棉花供需情况。我国预计202122年新增棉花产量598.7万吨，同比减少43.5万吨；消费量增加5.4万吨，达到870.8万吨；产需缺口扩大到272.1万吨；期初库存降至795.7万吨，库存消费比小幅下降至91.4%。

全球棉花在2021/22年度总产2600.5万吨，同比增加138万吨；消费量2644.8万吨，增加8.86亿吨；期末库存1981.1万吨，同比减少47.3万吨；库存消耗率降至75%。虽然全球生产有望复苏，但消费预期提高，期末库存减少。

在产量方面，USDA下调中国产量，上调美国、巴西、澳大利亚产量；消费方面，了印度棉花的消费量；库存方面，下调了中国和印度的期末库存，上调了巴西棉花的期末库存。

四、结论与假设

2021年前5个月郑棉的走势与以前的判断基本一致。之后引擎时代全球消费的复苏是决定郑棉趋势的主线。随着疫苗接种的发展，疫情逐渐得到控制，消费的恢复是大概率事件。因此，2021郑棉将呈现波动上升的格局。

5月份纺织企业原材料库存相对充足，供过于求的格局依然存在。同时，利空因素很多：美国主产区迎来降雨，产销大国印度深陷疫情危机，大量注册仓单被消化，此次增发滑动补贴税配额和国家棉花储备即将释放的消息。

前期利空因素大多在盘面有所反映。6月份，商业库存同比下降，严格的供给面将趋紧，国内消费也开始回升。从国内外需求数据来看，这符合疫情逐步控制之后的复苏预期。因此，棉花期货6月或将迎来上涨期，可以多单持有，多头逢低买入。