需求支撑仍在 双焦期货强劲走势不改

2020年黑色期货整体价格波动较大，年初由于国内外疫情，价格暴跌。随着国内疫情的好转和需求的恢复，年底赶工作的需求比前几年更强，导致价格重心整体上移。根据数据，2020年我国粗钢产量达到10.5亿吨，同比增长5.2%，但双焦供应增长不大，焦炭受去产能影响。年产量仅增长1.2%左右，焦煤总供应量增长0.3%左右。原材料供应跟不上需求增长，钢材价格持续走强。2021年初进入了黑色传统需求淡季，终端需求开始下降，迫使原材料价格下跌。但对于2021年上半年双焦的走势仍保持较为乐观的态度。

双焦紧张现象难以缓解

去年严格执行焦化去产能政策，新建焦炉多为大型焦炉，投产进度缓慢。一般情况下，从焦炉完工到投产，从投产到达产需要2-3个月的时间，短期内焦炭供应量很难大幅增加。据调查统计，近期计划投产炼焦产能400多万吨，但同时计划投产高炉1400多万吨，因此按计划情况焦炭需求不断增加。另外，3月份供暖季结束后，部分执行供暖任务的焦化厂仍有去产能计划，如果严格执行，预计将有1000万吨产能缩减。

焦煤方面，虽然部分煤矿工人留在当地响应就地过年政策，导致大型国有矿山春节期间供应会略有增加，但增幅有限。而受疫情影响，进口降幅相对较大。自去年11月底以来，蒙煤通关数量受到很大限制，甘其毛都港炼焦煤库存不足50万吨。至于澳煤，最近市场上关于开放通关的消息不断。1月28日，商务部发言人回应澳大利亚要求中国解除煤炭进口禁令，称“希望澳大利亚多做有利于中澳互信合作的事情，推动中澳关系尽快回到正轨”，增加了进口自由化的可能性。但即使放出来，对中国的影响也是有限的。由于去年下半年炼焦煤进口受到限制，大量装载澳煤的船只既不能通关，也不能卸货。到目前为止滞期费很高，所有通关都要几个月。这部分澳煤没有国内煤的价格优势，对国内市场的影响有限。

需求支撑仍在

自去年中国疫情得到控制以来，新开工房地产和土地交易面积增速转正。自8月央行和住建部建立“三道红线”以来，为了缓解债务压力，房企大多从征地转向建设，土地交易面积同比快速下降。7月100大中城市土地交易面积7093万平方米。同比增长52%左右，但12月同比增速降至-32%;新建面积增速仍保持平稳增长，7月同比增速11%，12月同比增速6%。预计2021年上半年房地产的回弹力将持续。此外，汽车、重型卡车和挖掘机消费的恢复以及新基础设施项目的落地也支撑了对钢铁的需求。近期需求略有下降，与工人返乡、工地提前停工有关。但春节假期期间，当地过年人数和直达项目也同比增加较多，需求不会明显减少。3月份，随着气温上升，国内雾霾消散，对黑色的整体需求也将稳步上升。

基于未来双焦的供需情况，对于上半年双焦的走势仍然较为乐观，虽然2-3月受需求下降影响，面临回调风险，但回调幅度会受到限制，3月后随着需求回升，双焦走势依然强劲。