原油或振荡向上 PTA期货中长期看涨

在众多能化期货品种中，PTA受到了市场更多的关注，主要是因为其价格大幅下跌超出了预期。目前，LLDPE刚刚跌破金融危机时(2008年)的价格，而PVC尚未跌破2015年底的价格。但PTA在2008年没有跌破4000元/吨，2015年底也没有跌破4000元/吨。2020年4月主力合约降至3118元/吨，11月再次降至3196元/吨。

PTA价格为什么跌得这么厉害?行业分析师普遍认为，近年来PTA行业扩张造成的产能过剩，加上疫情影响需求，导致PTA库存巨大。截至1月22日，PTA周度社会库存总量389.1万吨，而五年平均100多万吨，库存仍处于绝对高位。

此前，PTA的原料PX生产一直处于亏损状态。今年由于政策调整，PX即将进入投产真空期。在这种情况下，PX产能过剩有望改善，PX价格小幅上涨，成本上升或支撑PTA价格。

事实上，PTA是原油的下游产品，PTA价格最终将由原油来引导。PTA价格的分析离不开原油价格的大趋势。

那么，为什么原油价格会下跌呢?主要原因是美国、英国、巴西、印度等国家疫情失控。由于疫苗已经或正在美国、中国、英国、俄罗斯、以色列、阿联酋等国家大规模接种，且从目前情况看，海外新确诊病例数呈现出见顶回落的迹象，所以看起来效果还不错。

影响原油价格的因素很多。最近，市场更加关注拜登政府可能出台的原油相关政策:

1.取消在联邦水域的新海上钻井项目。

2.水力压裂许可证申请复杂化，或者完全禁止在联邦土地上水力压裂。

3.拒绝许可或收回北极国家野生动物保护区石油钻探项目的租赁权。

4.限制美国能源基础设施建设。

5.推翻允许原油出口的立法。

6.限制增加液化天然气出口设施。

7.石油和天然气生产法规。

8.用户环境保护条例。

考虑到可能性和影响性，建议重点关注以下几项:第二项政策不会影响已钻的油井或已获得的许可证，因此美国的石油供应不会立即改变，但可能会损害未来的供应前景。与海上钻探相比，这一政策对美国石油供应的影响将更快反映出来。短期内，它还将影响油价，尤其是WTI原油。第四项，如果拜登政府制定法律法规限制炼油厂扩建、管道工程或港口扩建或升级，可能会限制原油供应，打击成品油市场。一旦原油运输、提炼或出口受阻，市场可能预计美国原油库存将增加，直到生产商不得不减产。关于第7项，拜登政府可能会增加关于甲烷气体释放和燃烧的法律法规。他们也可能颁布新的法规来控制水和水力压裂对地震的影响。这些规定将对目前的原油生产产生直接影响，并可能减少原油生产，从而对油价产生直接影响。关于第8项，拜登政府可能会提高美国汽车和其他车辆的排放标准。过去，奥巴马政府通过税收优惠推动电动汽车的发展;拜登政府可能会试图实施更多的法律法规，以更激进的方式推广电动汽车。上述政策可能会改变美国的汽油消费，从而影响油价。

综合考虑，在当前形势下，原油价格有望向上震荡，PTA基本面长期看涨。