市场多空博弈激烈 豆粕期货仍跟随美豆走势

1月份豆粕市场大起大落。前半月豆粕涨势如虹，后半月豆粕从神坛跌落，然后呈现喷薄向上的趋势。随着南美大豆上市在即，美豆凭借其库存低、出口强的利多炒作空间越来越小，市场的重心也慢慢转移到南美产区。25日晚美豆跌破1300美分后迅速反弹，连豆粕期货在3400一线获得支撑。目前无论是美豆还是连豆粕都处于关键位置，市场多空博弈激烈。豆粕市场前景如何?

美豆报告多处调整，保住暂时荣光

1月份的USDA报告如期给出了市场预期的利多，并将美豆价格推向今年1400美分/蒲式耳的新高。然而，在这份报告中，美豆调动了多处数据，除了获得市场认可的出口增长外，还上调了压榨，打破了近几年转年上调单产的惯例，美豆单产数据大幅下调至50.2蒲/英亩，最终获得1.39亿蒲的期末库存，保持了1月份报告的利多。在看到美豆利多兑现的同时，也要看到此次调整的捉襟见肘，美豆缺乏新的利多题材。而美豆的出口步伐将很快开始放缓，从2月底开始，随着南美新收获的大豆被供应出口，美豆的出口将进一步放缓。

巴西大豆产量上修2月装运或延迟

12月-1月南美产区迎来了有利的降雨，有助于大多数大豆作物恢复单产潜力，缓解了市场对南美大豆供应的担忧。根据市场13家分析机构的调查，巴西的大豆产量预计将在2021年达到创纪录的1.322亿吨。目前巴西大豆产量在不断提高，高产的概率也在增加。但需要注意的是，由于播种期间天气干燥，今年巴西大豆收获推迟一个月左右。截至1月21日，2020/21年巴西大豆收获量仅为0.7%，仅比一周前高0.3%，远低于去年同期的4.2%。按照以往巴西大豆大概是1月底2月初开始运往中国，所以今年很可能会推迟到2月底3月份。

油厂开机率回升 限提情况有所缓解

近两周油厂的开工率明显回升，前期因断豆和环保而关停的工厂陆续恢复运营。国内油厂的大豆压榨量一直保持在200万吨的水平。据统计，本周预计国内油厂开机率将继续逐月上升，油厂大豆压榨量预计207.98万吨，开机率73.76%。各油厂都在抓紧执行前期售出的合同，交货紧张的情况逐渐缓解。

春节备货接近尾声市场成交缩量

受河北省疫情影响，今年的备货提前两周左右，元旦后的前两周豆粕成交量为150-200万吨，而上周豆粕成交量暴跌，周内成交不到40万。据统计，截至1月22日，国内油厂豆粕成交38.21万吨，较上周大幅下降116.84万吨，降幅75.4%;日均成交76400吨，其中现货仅成交69100吨。目前节前备货已经基本结束，下游饲料企业物理库存天数大幅增加，平均15-20天，高的可以30天左右。下游库存充裕，主要是接货、消化现有库存。

总结

综上所述，目前美豆受到来自南美的大豆上市压力越来越明显。但由于巴西收获延迟、物流装运等一系列不确定因素，我国部分大豆进口仍可能在2月份转移至美豆。美豆期末库存仍有望进一步收紧，都对美豆形成强力支撑;但国内豆粕期货单边仍将跟随美豆的趋势。现货方面随着油厂开工的恢复，供应紧张的局面将得到缓解。加之提货保持良好水平，库存将保持相对较低，近期基差将保持相对坚挺。