基本面强势不改 把握尿素期货回调买入机会

在更好的春季需求预期和低库存高成本现实的共同驱动下，尿素期现价格在岁末年初呈现加速上涨趋势。尿素期货主力合约上周成功突破2000元/吨大关。

需求预期持续向好

随着后疫情时代生产生活的常态化，2021年尿素消费量将继续回升。农业领域将推动尿素需求增长3%左右;工业和环保消费预计将进一步增加，这将推动尿素需求增加约1%。2020年末尿素企业库存较2020年初明显下降。从供需平衡核算来看，一直处于供不应求的状态。2021年，在工农业需求协调增长的引导下，尿素去库存速度加快。由于去年年中部分时间尿素价格和利润偏低，制约了尿素产能的释放和置换速度，限制了2021年产能和实际产量的增长。预计在需求大概率刚性增长的情况下，尿素厂库存和社会库存进一步下降的概率更大，尿素供需将处于紧张平衡状态。

国际国内价格共振

近年来，国际尿素现货价格经历了明显的牛熊周期。国内外价格在大多数时期都是同一个趋势，国际价格在大多数时期都在200-300美元/吨的范围内。2018年底，由于天然气价格大幅上涨，尿素国际价格大幅上涨，涨幅领先于国内价格。随着天然气短缺恐慌的消退，尿素价格迅速降至300美元/吨以下。中国的离岸价格普遍略高于国际平均水平，国内尿素价格在某些时期引领国际尿素价格上涨。比如2017年第四季度到2018年第一季度，国内煤炭价格上升到一个较高的区间，中国离岸价明显高于国际水平，领先国际尿素价格。自2020年第四季度以来，在煤炭成本的支撑下，国内尿素价格也呈现出高于国际价格的趋势，届时“三年前的旧事”可能重演。

季节性因素推升行情

尿素下游的主要消费是农用化肥，农作物的季节性特点决定了尿素需求的淡旺季，所以尿素的价格也呈现出季节性变化。从季节角度来看，尿素的高价多出现在2-4月，对应春耕的需求;价格从5月到7月有下降趋势，对应农业用肥高峰的下降;第四季度尿素价格走势在不同年度间有明显的差异化，主要受库存情况和第四季度气头装置启动的影响。目前，为保障民生需要，天然气设施运行率大幅下降;同时，为应对即将到来的冬季追肥和春耕需求高峰，需求方加快了采购进度;产业链的低库存使得需求的推高效应更加显著。

总之，尿素期货的强势基本面没有改变，建议下游积极把握回调后的买入套保机会。