强劲支撑价格高位运行 螺纹钢期货有望迎突破

随着农历新年的临近，螺纹钢需求进入季节性疲软阶段，而河北部分钢厂因疫情阻碍焦炭等原材料运输而有减产计划，供需均呈现边际疲软趋势。随着库存的不断积累，从元旦至今，上海螺纹钢现货价格下跌了200多元/吨，期货价格强于现货价格但整体上也较弱。虽然后期需求下降较快，螺纹钢库存积累提速，但库存积累不一定会导致价格大幅下跌，尤其是对螺纹钢期货主力2105合约而言，成本支撑、春节后需求预期及今年冬储特征将支撑2105合约价格较高水平运行，有望随着需求的回归迎来突破。

2105合约原料端成本支撑仍然较强

由于焦炭、铁矿石等原材料价格高企，目前钢厂利润相对较低，很多市场参与者对未来原材料价格看跌。然而焦炭和铁矿石价格在后期不太可能出现明显走软。今年前两周，海外矿出货量明显高于上年，但随着新年的到来，海外矿的年出货量目标暂时告一段落，澳大利亚和巴西的铁矿石出货量将在第一季度面临恶劣天气的考验。除非铁水产量大幅降低，否则港口库存仍将徘徊在低位，从而支撑铁矿石价格。

焦炭方面，近期焦炭期货主力合约已从高点回落至300元/吨以上，一定程度上反映了市场对远期价格回调的预期。这种预期主要认为前期新的增产会带来产量的持续增加，从而缓解供应紧张的局面。

不过，情况可能没那么乐观。一方面，从部分焦炭企业和贸易商那里了解到，要在5月前完全释放新增产能难度不小;另一方面，山西、河北等主要产区仍有约700万吨去产能任务要在3月底前关闭。因此，5月前焦炭供需形势完全逆转的可能性较低，焦炭库存明显偏低时现货降价的幅度和时间长度有限。

春节后螺纹钢需求表现可期

根据去年12月地产数据，征地面积持续上升，带动房地产企业加快建设。地产端用钢需求仍将保持较强的弹性，市场各方对今年上半年的需求持乐观态度，这也是螺纹钢期货2105合约价高的重要原因。最近，疫情在中国部分地区再次爆发，导致一些建筑工地提前放假，因工期延误，春节后工地可能再现赶工。

此外，截至目前，全国已有29个省发出就地过年的倡议，这可能是群众对政府号召的积极响应。近日国铁集团表示，2021年春运高峰铁路节前车票预售量较上年同期下降近6%，降低了2021年春运高峰全国铁路预期客流。如果工人在现场度假是常事，那么今年春节后工地开工会比往年早，春节后螺纹钢需求可能会提前启动。

今年钢材冬储新变化有利于价格维持高位

目前螺纹钢现货价格明显高于去年同期。以上海为例，同规格螺纹钢现货价格比去年同期(农历)高出580元/吨。虽然贸易商对春节后的需求持乐观态度，但高价仍然抑制了贸易商的冬储热情，钢厂在微利的情况下很难降价让利。所以钢厂很有可能在今年冬储春节后增加自储，将资源集中在钢厂手中。

从公布的钢厂冬储计划来看，今年更多钢厂降低了给予贸易商的返息，说明钢厂目前的财务状况相对较好。总体来说，有可能春节后更多的现货资源会在钢厂手里。但由于钢厂资金压力小，预计春节后出货价格不会低，不会对现货市场造成大的负面影响。如果需求按预期释放，也可以提高出货价格。

综上所述，在终端需求下降的过程中，螺纹钢价格短期内会面临一定的调整压力，但目前的供需情况并不是螺纹钢期货2105合约定价的主要依据。在当前时点展望春节后的基本面情况，铁矿石和焦炭的供应预期偏紧，库存水平低使得原材料成本依然偏高;春节后螺纹钢需求有望强势回归，就地过节或推动春节后需求提前启动;虽然今年贸易商冬储不太活跃，但钢厂在资金压力较小的情况下进行自储，对春节后的现货市场价格有很强的支撑作用。受以上因素支撑，估计2105合约的价格调整空间有限。基于今年需求强劲的预期，仍建议逢低布局多单。