“霸王级”寒潮持续 动力煤易涨难跌

最近强冷空气频繁来袭，全国很多地方气温“跳水”。由于冷空气的持续抑制，在1月中旬之前，国内大多数地区将面临比常年同期更低的温度。

在这种极端寒冷天气的影响下，全国特别是北方地区的供暖需求大幅增加。

入冬以来，全国电力需求快速增长，近日将出现持续低温天气。预计全国电力需求将继续上升。那么，在供需错配的情况下，动力煤期货的强势还会持续吗?

寒潮对需求端的影响难持续

去年下半年以来，全社会用电量同比大幅增长。在用电压力巨大的背景下，从去年12月下旬到今年1月上旬，我国出现了两次“霸王级”寒潮。长江以南最低气温降至0℃下，全国30个城市最低气温降至近年来最低水平。霜冻模式下，居民用电需求范围扩大。截至1月8日，沿海八省电厂日耗煤量同比高于27%，库存同比下降11%。一些发电厂的煤炭库存可用天数低至警戒线以下。受此影响，电力企业采购刚性需求强烈，形成港口报价的强大支撑。

随着最近这波寒潮来袭，各地气温都创下了近年来新低，从气温监测数据来看，全国33个重点城市1月7日的平均气温已经达到零下5℃。根据预报，一直到1月17日，全国气温都会偏低，1月18日之后才会逐渐恢复到常年的正常水平。

寒潮带来的气温降低也很好地反映在了日耗上。沿海电厂前期同比增长一直在18%左右，最近几天日耗上升，同时去年由于过年较早，同期日耗已经在持续回落中，此消彼长的影响下，同比增速快速上行，1月7日的日耗数据同比增长已经达到30%。而虽然库存在进口增量的影响下连增三天，但随着日耗的创新高，库存再次下行。同时，整体可用天数跌破10天。

下游电厂需求旺盛的原因:一是目前的寒潮导致很多省份电网负荷创新高，后期全国各地电网负荷将继续处于较高水平，这将进一步提高港口对高价煤的接受度，供应方将出现大幅增加。之前会对煤炭的日常消耗给予基本支持;第二，冰冻天气和寒潮引发的疫情防控需求，不仅造成物流运输环节受阻。比如1月6日山西很多高速公路点开始劝返河北等高危省份的车辆，造成了铁路运输冻煤普遍的局面，显著延长运输装卸时间，影响北港转运和中转;第三，去年下半年以来，中国经济运行良好，随着海外疫情的不断发酵，大量加工制造订单从国外回到国内，加上国内很多省份提倡工作地过节，这大大改变了传统工业淡季春节期间的预期，带动市场看涨情绪升温。

进口煤有望弥补供应缺口

面对供应紧张的情况，去年12月底，国家发改委主要负责人表示，将根据供需形势适当增加煤炭进口，优先用于发电供暖用煤需求，充分发挥好进口煤补充调节作用。

据了解，2020年12月中旬，国家发改委已经召开会议，煤炭进口(除澳洲煤)限制已经解除，下游企业纷纷加大对国际煤采购，外贸煤已经缓解了华南沿海地区电厂的燃眉之急。不过，此前极寒天气席卷北半球，主要煤炭进口国如日韩、欧洲等煤炭消耗旺盛，加上油价回暖，LNG价格优势渐失，进一步支撑煤价走高，国际海运煤炭市场连续上行。而我国供需失调程度加剧，结构性缺货矛盾进一步发酵，进口需求十分强劲，加之印尼暴雨天气对部分矿山的生产及装运造成扰动，供需双向作用下，印尼离岸价格继续大幅上涨。

1月，随着大量进口煤炭通关、装卸，最终用户库存将得到一定程度的补充，北方港口煤炭供应紧张的局面将得到缓解，或抑制目前不断上涨的市场煤炭价格。

从目前的国际市场来看，北半球旺季的预期已经一一兑现，市场的看涨情绪有所减弱。除了受中国需求驱动的印尼低卡价格指数小幅上涨外，其他主要煤炭价格都经历了不同程度的回调。到2020年12月底，澳洲5500大卡动力煤的到岸价格预计为465元/吨，比国内低420元/吨。此外，值得注意的是，哥伦比亚矿山供应预计将在年初恢复，而南非市场的报价已经下降。从其他国家进口优质煤炭将逐步填补澳煤进口限制造成的结构性供应短缺。

据受访人士介绍，进口煤在去年12月中下旬已恢复至上半年的水平，且新年度虽有新额度，但澳煤限制未解，预计仅比12月底略增，整体供应不会有太大的改观。而需求上，这波寒潮所带来的低温天气会持续到1月17日才逐步恢复到往年的温度。目前的日耗对于终端企业来说仍会保持去库状态，从而使动力煤价格易涨难跌。