不具备上涨动力 棉花期货高位回落企稳

在多重利多兑现后，棉花期货高位回落企稳。目前全球棉花供给相对稳定，棉花价格未来走势的核心驱动依然是下游订单及终端消费。棉花期货暂时不具备继续上涨的内外驱动力。

ICAC对全球棉花产需预期偏空

ICAC最新的11月份预测报告对全球棉花产需进行预测，2020/2021年度，全球棉花产量预计为2501万吨，较上月预期上调40万吨。目前北半球开始进入冬季，海外疫情二次暴发，虽然全球棉花消费出现恢复迹象，但国际劳工组织预计疫情给纺织业带来的破坏将超过2008年金融危机。2020/2021年度，全球棉花消费量预计为2435万吨，同比增长7%;期末库存预计2240万吨，较上月预期上调44万吨。其中，巴西产量初步预计为282万吨，虽然同比减6%，但整体水平仍然比2015/2016年度翻了一倍。

美国飓风活跃，棉花产量和质量均下降。截至2020年10月25日，美国棉花收获进度为52%，比去年同期增加1个百分点，比过去五年平均值增加3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占37%，比前一周减少3个百分点，较去年同期减少3个百分点。差苗比例为34%，较前一周增加3个百分点。

国内棉花产量稳定籽棉收购价回落

2020年8月下旬，调查显示，2020年新棉单产128.5公斤/亩，同比增长5.4%;总产量586.8万吨，同比增长0.4%，较6月调查结果提高1.0个百分点。其中，新疆平均单产较6月提高1.8%，同比上升3.6%;产量预计为515.6万吨，同比上升3.6%。

今年新疆籽棉交售价格亮眼，比去年平均高出近1元/公斤。与以往期货价格引领现货价格不同，今年是现货价格引领期货价格。11月3日新疆籽棉平均收购价3.84元/斤，去年同期仅3元/斤左右。今年籽棉收购价最高达4元/斤，创历史新高，主要是新疆轧花厂产能大量释放，出现“僧多肉少”的抢收局面。另外，今年新疆天气适合棉花生长，南北疆产量均出现小幅上涨。新疆主产区亩均产量达到400公斤，即便产量低的棉田亩产也在370公斤以上。去年受灾较重的地块，今年亩均产量增幅在20%以上。

11月3日，新疆皮棉加工6.87万吨，去年同期日加工6.62万吨。截至11月2日24时，新疆累计加工198.23万吨，较去年同期的165.84万吨增加19.54%。当前，本年度日均加工量和累计加工量均高于去年同期。

终端出口回暖

数据显示，今年前三季度，全国纺织品服装出口额为2157.8亿美元，同比增长9.4%(以人民币计同比增长12.3%)，出口增速较上半年提高6.2个百分点。9月，全国纺织品出口131.5亿美元，同比增长36.0%(以人民币计同比增长34.7%)，当月增速虽较前几个月有所回落，但整体上第二、三季度我国纺织品出口增速均保持高位。此外，前三季度我国服装出口978.3亿美元，同比下降10.3%(以人民币计同比下降8.1%)，增速较上半年回升9个百分点。

总之，纺织传统旺季接近尾声，众多利好已兑现，棉花继续上攻驱动力暂时不足，关注纺织终端需求。从技术角度看，棉花期货2001合约上攻乏力，高位回落后试图企稳，目前处于技术性调整阶段，棉花价格将维持窄幅振荡，后市关注下游订单及终端消费的驱动力。