氧化铝&电解铝：氧化铝窄幅震荡 电解铝探低回稳、近远分化延续

美国通胀黏性未消，加息预期反复，流动性约束尚存，但前序利空已阶段性计价，市场情绪由恐慌抛售过渡至跌后修正。

氧化铝：高供应、高库存矛盾未解，行业亏损运行，检修减产已有落地但传导迟滞，全口径库存仍在累积。昨夜盘面微幅反弹，价格已贴近高成本产能现金线，下方存在刚性支撑；但趋势性修复仍需等待实质减产加码与仓单去化的双向验证。预计短期延续底部震荡窄幅运行格局，主力参考2500—2700元/吨。

电解铝：昨夜盘面走势探低回稳，供应稳定高位输出，国内社库绝对量仍处低位，然去化斜率显著放缓，铝棒出库偏弱，现货升水已收敛至平水附近甚至小幅贴水。盘面结构呈"近月受低仓单支撑偏强、远月交易海外复产及淡季需求转弱"的近强远弱分化，绝对价格中枢有所下沉。海外端，LME库存降至历史同期低位，现货升水走阔，近紧远松的期限结构对内盘远月构成预期压制。价格弱势震荡寻底找支撑，主力参考22000—23500元/吨。