需求缺乏向上弹性 短期焦炭或暂稳运行

1、基本面：焦企利润接近盈亏平衡线，提产意愿不足，但大幅减产动力也不强，企业仍需维持发货和现金流。叠加京津冀重污染应急响应、山东环保检查、陕西韩城橙色预警及河北焦企约20%限产，区域产能利用率受到压制。但这些减量具有阶段性和区域性，整体供应格局尚未改变；中性

2、基差：现货市场价2050，基差92.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存615万吨，港口库存207万吨，独立焦企库存62万吨，总样本库存884万吨，较上周减少36万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：供应端呈亏损与环保限产驱动下的温和边际收缩，减产节奏平缓、部分检修即将结束，托底力度有限，不足以对冲需求萎缩；需求端铁水回落带动刚需收缩，冬储缺位、钢厂仅维持刚性采购，需求缺乏向上弹性，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2701：1900-1950区间操作。