贵金属：美国通胀超预期强化美联储鹰派加息 贵金属大幅回落

【重要资讯】

美国劳工统计局周二公布数据显示，10月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%；整体CPI环比上涨0.4%，同样超出预期的0.3%。数据反映通胀全面升温，住房与能源构成主要压力。CPI公布后12月加息的概率被完全定价，加息50个基点的概率定价升至约11%。由于去年10月政府停摆期间数据采集工作中断，劳工统计局没有公布同比变化。

近期美联储官员集中讲话，美联储理事勒周二表示若今晚公布的10月消费者价格指数（CPI）数据出现改善，他倾向于支持加息25个基点。但若10月核心CPI环比涨幅维持在约0.3%或更高水平则"需要采取更强力的政策行动"，届时应在12月会议上考虑加息50个基点。另一位理事鲍曼周二在华盛顿发表讲话时警告，若AI投资回报不及预期，股市估值可能面临大幅修正。她同时指出，通胀持续高于预期，暗示支持在12月会议上再度加息。还就AI相关债务的快速扩张表达担忧。她指出，企业债券、私人信贷和项目融资领域的AI相关负债今年有望突破8000亿美元。今年FOMC轮值票委，达拉斯联储主席洛根表示，美联储至少还需再加息两次，且冬季推进节奏或将快于今秋。她还指出，通胀压力已不局限于能源和AI基础设施相关品类，而是呈现更广泛的蔓延，价格压力范围超出关税因素；通胀长期高于目标，固化进企业与家庭行为预期的风险上升。

美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，得标利率5.020%（10月7日为5.3%），投标倍数2.46（前次为2.77）。美国10年期国债票面利率将被定在5%，创2006年以来新高。

【市场回顾】

隔夜，美国10月通胀数据全面超预期，叠加美联储官员密集释放鹰派信号，市场对12月加息乃至单次加息50个基点的押注上升，美元指数走强、美债收益率大幅上行，美股集体走低。此外中东局势缓和预期令前期积累的避险溢价继续回吐，贵金属大幅走弱金银抹去前一交易日涨幅。COMEX黄金2612合约收盘报4,040.5美元/盎司，较前一交易日收盘4,149.5美元/盎司下跌109.0美元、跌幅2.63%；COMEX白银2612合约报51.53美元/盎司，较前收盘53.455美元/盎司下跌1.925美元、跌幅3.60%；NYMEX铂2612合约报1,542.5美元/盎司，跌幅2.29%；NYMEX钯2612合约报1,024.0美元/盎司，跌幅1.30%。

【后市展望】

前期美国经济基本面强劲带来美元资产包括美债收益率高位运行，中东地区地缘冲突推升油价导致通胀粘性强化紧缩预期同时提振美元，都使贵金属的避险功能在美元和美债的挤压下失效相关投资需求放缓，但央行购金及ETF投资需求逆势回升缓和下跌趋势。当前美国通胀压力仍然较大强化美联储鹰派加息的可能性，货币紧缩对贵金属的打压难以消退，后续需关注中东局势对能源价格影响，黄金短期将在4000关口反复震荡，操作上维持观望。

白银在工业光伏的刚性需求放缓的情况下，投资需求亦不容乐观，具体反映在海内外的显性库存持续增加。中期选举后随着美国经济政治局势调整缓和金融属性的利空影响，美元和美债收益率回落，白银将跟随黄金震荡，关注50美元的支撑。

铂钯走势与金银相对同步回升面临阻力，但受流动性冲击叠加国内需求基本面走弱短期回升的动能受限，未来需关注玻纤在新领域上的需求或逐步反映的价格上。铂金阶段阻力在1600美元，钯金在1150美元，单边逢高谨慎做空。

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