需求端铁水产量延续回落 短期焦煤或暂稳运行

1、基本面：山西停产炼焦煤矿数量延续回落态势，但受安全整改、年度产能额度约束及地方监管趋严等因素制约，焦煤产量整体仅呈缓慢恢复，尚未形成明显增量。从矿端销售表现看，当前签单情况一般，部分煤矿库存压力逐步显现，坑口出货节奏转弱，报价也出现明显下调，反映出供应虽在恢复，但现货流转与销售端仍承压；中性

2、基差：现货市场价1600，基差193.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存733万吨，港口库存334万吨，独立焦企库存783万吨，总样本库存1850万吨，较上周减少21万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：供应端山西停产煤矿复产节奏加快，保供政策导向清晰，市场由此形成较强的11月复产预期，供给宽松预期持续升温；需求端铁水产量延续回落，下游采购全面转向按需模式，刚性需求持续走弱，大规模冬储补库尚未启动，投机性需求迟迟未能接力，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2701：1400-1450区间操作。