天然橡胶近期明显承压 累库压力显性化甲醇承压震荡

【橡胶】

天然橡胶期货近期明显承压，市场情绪与供应端预期共同压制胶价。

宏观方面，中东地缘局势缓和预期推动国际原油风险溢价回落，能化板块整体走弱，对橡胶市场形成一定情绪拖累。供应方面，东南亚主产区逐步进入旺产阶段，泰国产区天气改善，原料产出增加预期升温，前期天气扰动带来的供应溢价逐步消退。需求方面，国内轮胎企业开工总体相对稳定，但终端订单增量有限，对原料价格的支撑力度不足。库存方面，港口库存变化及后续到港节奏仍是市场关注重点。预计短期胶价维持震荡偏弱运行，关注产区天气及国内库存变化。

【甲醇】

成本端的支撑依旧来自煤炭而非原油，动力煤高位偏弱但仍对成本形成托底，内蒙古煤制利润保持较好水平。供应端呈现内外分化，国内11月产量维持高位，而进口到港仍处极低水平，但随着海峡通行恢复的预期升温，后续到港存在回升可能。需求端出现边际改善的迹象，沿海MTO利润在甲醇下跌后有所修复，部分装置存在复产预期，不过当前开工仍处极低水平，短期难以形成有效增量。库存端是今日最值得警惕的变化，沿海库存升至49.5万吨、环比大幅增加8.8万吨，前期低库存的核心叙事正在松动，可流通货源约16.5万吨。短期成本端有托底、需求有修复预期，但累库压力已经显性化，价格承压震荡。