国际糖价震荡小涨 国内糖价低位震荡

【外盘情况】

外糖价格震荡上涨，ICE美糖主力合约上一交易日震荡上涨0.12（0.65%）至18.47美分/磅。伦白糖上一交易日价格下跌，主力合约跌1.7（-0.34%）至498.4美元/吨。

【重要资讯】

1.11月4日上午9时18分，广西来宾东糖迁江有限公司在动力车间隆重举行2026/2027年榨季锅炉烘炉点火仪式。公司经理班子带领各部门主要领导及动力车间管理团队，高举能熊火把，分别在6号、7号9号三台炉炉膛同时点燃。炉膛内跃动的火苗，象征着公司新榨季顺顺利利、红红火火，也宣告迁江公司新榨季迈向了新的征程。

2.沐甜对广西估产的第二次调研，结合面积、工业单产与后期天气情景，对本季产糖量分三档预估:悲观情景:秋呈持续叠加阶段性降雨、出现中度霜冻，综合产糖率12.70%，产糖量约777万吨;基准情景:秋旱维持、仅局部轻霜冻，综合产糖率12.85%，产糖量约786万吨;乐观情景:11月至次年2持续睛旱、昼夜温差大、无明显霜冻，降雨适当，综合产糖率13.00%，产糖量约804万吨。综合评判后，预计26/27榨季广西产糖780-810万吨，对比上榨季增产10-40万吨，能否实现更高的产量取决于最终产糖率。

3.沐甜4日讯，制糖集团现货报价全线持稳，总体成交一般。具体情况如下广西:南华厂内车板陈糖报价5150元/吨，新糖预售报价暂无，报价不变，成交一般。凤糖仓库车板一级糖报价5170-5190元/吨，报价不变，成交一般。东糖厂仓车板报价5160元/吨，报价不变，成交一般。湘桂仓库车板陈糖报价暂无，新糖预售报价5430-5470元/吨，报价不变，成交一般。广糖厂仓车板陈糖报价5240-5250元/吨，新糖预售报价5400-5430元/吨，报价不变，成交一般。云南:南华昆明报价5040元/吨，祥云报价5000元/吨，云县报价4960元/吨，报价不变，成交一般。英茂昆明报价5040元/吨，大理报4990元/吨，保山报价4960元/吨，报价不变，成交一般。广东:广垦厂仓报价暂无。金岭仓库25/26榨季硫化糖报价暂无。新疆:中粮厂仓白砂糖新糖报价5000元/吨，报价不变，成交一般。内蒙:天露糖业26/27榨季露之晶优级绵白糖报价5650元/吨，报价不变，成交一般。凌云海张北26/27榨季雪景牌优级绵白糖厂仓报价5560元/吨，报价不变，成交一般。

【逻辑分析】

国际方面，外糖基本面偏强，首先今年超强厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期且对下个榨季仍有负面影响，甘蔗减产预期强；其次巴西糖产大概率低于预期，巴西中南部由于降雨拖慢了收割进度并中断了部分糖厂的压榨作业。对于食糖而言，巴西雷亚尔贬值影响短期有所减弱，后面市场逐渐将注意力转移到北半球的压榨情况。目前印度政府近期宣布停止采购以食糖及主要甘蔗原料生产的乙醇，预计新榨季甘蔗制乙醇量将大幅减少以缓解白糖的供应缺口，后期要关注压榨数据明朗之后印度和泰国糖产兑现情况。

国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期。但是8、9月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，且近期广西和云南干旱情况给白糖下方以支撑。

【交易策略】

1.单边：短期巴西雷亚尔贬值以及巴西卖套保头寸压制，国际糖价大福走低，但是糖价跌至18美分/磅附近预计将有一定的支撑。近期印度陆续开榨，关注印度糖产情况。郑糖价格跌至目前位置，在5200附近支撑作用大，短期预计在低位震荡。

2.套利：观望。

3.期权：由于白糖期货未来大概率区间震荡，可以考虑卖出宽跨式期权策略。