短缺铜价反复震荡 AI叙事动摇锡价震荡寻底

【铜】宏观主导下，短缺铜价反复震荡

美国科技股大跌带来的避险情绪继续发酵，上周五外盘铜价延续弱势，LME三月期铜价跌1.17%至14130美元/吨。国内夜盘低开低走，沪铜主力合约收低于107250元/吨。

早间现货市场总体表现一般，下游刚需采购为主，由于市场到货仍较少，进口货源因台风延迟到货，流通货源仍偏紧，持货商挺价惜售，买卖双方拉锯。现货升水继续走强。当然消费韧性较强，部分终端企业有年底前赶工需求。虽然传统旺季结束，但短期消费仍将维持。而供给端有收缩的预期，国内冶炼厂亏损加剧，临近年度铜精矿长单谈判，冶炼厂有减产预期。库存持续去化，低库存对价格有支撑。而COMEX铜维持较LME铜价升水状态，铜库存流向美国的趋势未有改变，非美市场供应愈发紧张。短期宏观面较弱，对铜价有压制。短线建议金属操作，待宏观面改善后做反弹。

【锡】AI叙事动摇，锡价震荡寻底

半导体指数大跌，上周五外盘锡价继续下跌，LME三月期锡价跌2.75%至48440美元/吨。国内日盘收跌，夜盘则震荡调整，沪锡主力合约收于362880元/吨。

早间先后市场交投有所回暖，价格大跌后刺激下游入市补货，持货商、冶炼厂挺价出货，总体成交量上升，现货升水也有所攀升。消费有季节性转弱预期，但当总体仍未有明显转弱，终端消费维持一定韧性。近期国内冶炼厂运行变化不大，总体产量维持在低位，后期龙头企业复产将使得产量回升，但对年内供应影响较小。近期海外供应也无明显变化。国内库存降至低位，海外库存也处于较低水平。供需基本面无显著矛盾，低库存对价格有支撑。短期价格受宏观扰动较大，资金情绪多跟随半导体指数、AI相关股票波动。短期锡价或有反复，操作上建议待宏观改善后做反弹。