铝：需求仍具韧性但缺乏明显超预期表现

周四晚沪铝2612上涨0.06%报23375。伦铝下跌0.42%。现货方面，周四无锡A00铝锭现货报价23740，下跌180。

市场方面，9月，国内电解铝产量为391万吨，同比增长3.1%；1—9月，累计产量3503万吨，同比增长3.8%，国内原铝供应整体维持高位。中东地缘冲突对部分冶炼厂生产及物流造成的影响正逐步修复。随着阿联酋环球铝业、巴林铝业等铝厂逐步检修复产，9月，区域年化产量修复至370万吨，但较冲突爆发前610万吨／年的水平仍存在缺口。与此同时，印尼新增项目逐步爬产，供应弹性有望进一步提升。新能源汽车与出口仍是国内铝需求的重要支撑，但房地产及传统汽车领域相关需求偏弱。铝材出口保持较快增长，有助于消化国内供应，缓解内需不足带来的压力。

总体当前需求仍具韧性，但缺乏明显超预期表现，铝价进一步上行仍需出口持续增长、终端需求改善或供应扰动提供更多驱动。建议中线多单适当减仓，沪铝2612参考支撑位上移至22600元/吨左右。