印尼镍矿供应恢复预期增强 镍不锈钢维持震荡
【镍】
市场分析
2026-10-29日沪镍主力合约开于119000元/吨，收于118090元/吨，较前一交易日收盘变化0.19%，当日成交量为143376（-21145）手，持仓量为131970（-4216）手。
走势分析：昨日沪镍维持震荡运行，市场继续交易印尼供应变化及美联储货币政策预期。供应端，印尼镍企联合减产预期仍未全面兑现。与此同时，印尼矿端供应恢复预期增强。Eramet将WBN 2026年镍矿外销指引由900万湿吨上调至2300万—2600万湿吨，确认其9月获修订RKAB并逐步复产；Q3外销160万湿吨，前三季累计1100万湿吨，按新指引Q4外销目标1200万—1500万湿吨，增量集中于11—12月、以褐铁矿为主。政策方面，10月29日印尼ESDM矿产与煤炭总局局长Tri Winarno确认，2026年镍矿RKAB修订审批已全部完成，全国获批额度约2.90亿—3.00亿吨。同时，2027年RKAB申报潜在产量已超过5亿吨，政府将考虑全球镍市场供应过剩及冶炼厂减产情况，2027年最终获批额度可能低于2026年修订水平，但具体规模尚未确定。中长期来看，INSG预计2026年和2027年全球原生镍市场分别过剩1.9万吨和7万吨，供应宽松格局延续。需求端，不锈钢旺季表现偏弱，新能源三元材料采购改善有限，精炼镍显性库存仍处高位。
镍矿方面：Mysteel方面消息，上游原料端利空仍在释放，矿价下行、成本支撑不断弱化。菲律宾方面，受雨季推迟影响，外矿供应相对充裕，价格面临压力；印尼方面，11月上半期HMA及HPM基准价预计进一步下调，内贸矿负升水（贴水）格局延续，且尚未探底。
现货方面：昨日精炼镍现货市场下游采购仍以刚需为主，镍价小幅反弹，市场情绪略有修复，贸易商报价随盘面调整。其中金川镍升水变化-50元/吨至3900元/吨，进口镍升水变化50元/吨至150元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为89179（-917）吨，LME镍库存为278790（-24）吨。
宏观方面：北京时间10月29日凌晨，美联储公布10月议息会议结果，维持联邦基金利率目标区间3.75%—4.00%不变，符合市场预期。会议以10票赞成、2票反对通过决议，两名反对委员均主张立即加息25个基点。声明将美国经济活动描述为强劲扩张，同时强调通胀仍然偏高，后续政策调整取决于更多经济数据。沃什表态较市场预期相对偏鸽，且未对12月加息做出明确指引，但市场对12月进一步加息仍保持较高预期，据CME美联储观察，12月加息的概率约为83%，美元及美债收益率变化继续影响有色金属风险偏好。国内方面，10月29日公布的二十届五中全会公报强调用好宏观政策、深入挖掘内需潜力，政策环境对经济预期形成支撑。
策略
当前镍价受印尼联合减产预期反复及宏观风险偏好变化影响，短期波动仍然较大。虽然局部MHP项目已出现实际减
产，但行业统一减产方案尚未落实，供应收缩的实际规模及持续时间仍存在不确定性。与此同时，印尼RKAB配额上
修、矿端成本下移、高位精炼镍库存及下游弱需求继续压制价格上方空间，局部旱情、冶炼利润收缩及潜在主动减
产则提供阶段性支撑，预计短期镍价维持震荡偏弱。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼减产及RKAB政策变动，美国货币政策变化，中东局势反复
【不锈钢】
市场分析
2026-10-29日，不锈钢主力合约开于13460元/吨，收于13400元/吨，当日成交量为109122（-9129）手，持仓量为105257（-2450）手。
走势分析：昨日不锈钢期货维持低位震荡，终端需求恢复有限，钢厂减产及原料成本变化继续影响盘面。供应端，据Mysteel10月9日更新统计，国内43家不锈钢厂10月预计排产351.40万吨，环比下降1.16%；其中300系预计排产180.28万吨，环比下降6.22%，钢厂检修减产及生产结构调整对镍铁采购需求形成一定压制。需求端，“银十”旺季进入尾声，终端采购仍以刚需为主，市场补库积极性有限。
现货方面：昨日不锈钢现货市场报价整体谨慎，贸易商出货仍以刚需订单为主。无锡市场不锈钢价格为13925（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格13925（+0）元/吨，304/2B升贴水为505至855元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至1011.0元/镍点。
策略
当前不锈钢供应端存在边际收缩预期，钢厂减产及社会库存去化对价格形成一定支撑，但终端需求恢复仍然有限，“银十”旺季结束后，后续需求改善空间受到制约。镍矿、镍铁及铬铁价格整体偏弱，原料成本下移限制成材价格反弹空间。预计短期不锈钢维持低位震荡，重点关注钢厂减产兑现情况、300系社会库存变化及终端订单改善情况。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策及减产情况变化，美国货币政策变化
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