锌偏强整理 关注议息会议导向

•【行情复盘】

沪锌主力合约ZN2612收于25,935元/吨，+0.46%。

【重要资讯】

据文华财经，秘鲁8月锌产量为105,625吨，环比增3.4，同比降24.1%；1-8月累计851,679吨，同比降14.4%。据SMM沟通了解，截至本周一（10月26日)，SMM七地锌锭库存总量为19.12万吨，较10月19日减少0.9万吨，较10月22日减少0.37万吨，国内库存减少。

据文华财经，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2026年1-8月，全球精炼锌供应过剩量总计为9.6万吨，去年同期为过剩13.3万吨。最新月度报告显示，1-8月，全球精炼锌产量为919.5万吨，消费量为909.9万吨。2026年8月全球锌市转为供应短缺0.39万吨，此前在7月为供应过剩2.75万吨。8月全球精炼锌产量为119.41万吨，消费量为119.80万吨。【市场逻辑】

美元波动反复，地缘形势僵持，欧洲天然气价格升至2022年以来高位，锌略修复回升。海外矿端供应扰动较多，进口TC持续负值继续带来一定强支持，SMM Zn50国产周度TC均价持平于-2350元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降6.3美元/干吨至-156.50美元/干吨。矿端偏紧不过10月或有产量增长，冶炼厂有冬储需求，9月因检修减产增加锌锭产量有所下滑，但10月预计有所回升，目前来看硫酸波动走弱，对冶炼开工继续带来不利影响。需求来看，周度开工涨跌互现，SMM七地锌锭库存略有回落，季节性水平略高。我国9月出口继续显著增加至7万吨。LME锌库存升至16万吨上方，而现货升贴水波动变化，外盘驱动呈现波动，内盘需求驱动一般，锌整理延续。

【交易策略】

沪锌震荡回升，欧洲天然气上涨至2022年以来新高，电力紧张，秘鲁减产均有支撑，美元指数依然偏强，议息会议前谨慎整理，关注利率决议及对未来加息预期的引导，国内现货最新库存略小降，但近期采购有所转淡，国内低TC延续，副产转弱下国内冶炼利润转弱减产压力有所增加但暂未出现计划外减产，下游开工波动，LME锌库存降1025至164625吨，注销仓单占比19.08%。锌震荡波动，支撑位25000-25200元附近，上方暂关注26000-26200，继续关注美元走势，AI科技导向及库存变动，短线波动偏强。

风险提示：上行风险：LME持续挤仓，国内持续显著降库下行风险：美元强势回升，LME库存连续回升，升贴水走弱。