原油：美伊谈判僵持 油价宽幅震荡

【行情回顾】

WTI 12月合约收于101.76美元/桶，下跌1.46%；布伦特12月合约收于115.81美元/桶，下跌0.78%

【重要资讯】

据CNN报道，两名美国官员表示，中东地区的美军已做好准备，一旦收到总统唐纳德·特朗普的命令，将在96小时内对伊朗发动新一轮军事行动，行动规模可能相当大。

伊朗外交部：卡塔尔代表团昨日访问德黑兰，此次访问是正在与地区国家进行的谈判以及卡塔尔斡旋工作的一部分。

据美国《纽约时报》北京时间26日晚间报道，在外界普遍担忧美以可能很快对伊朗发动新一轮袭击之际，沙特、土耳其和巴基斯坦的高级代表周一在德黑兰与伊朗官员举行会谈。此次访问是近期地区调解方密集展开外交努力的最新举措。

【主要逻辑】

供应：霍尔木兹海峡油轮通行数量僵持，海湾各国库容压力缓解，主动减产规模未有明显收缩；非OPEC+增产弹性偏弱，美国页岩油钻井、产量短期提升空间有限，俄罗斯、中亚长协供应平稳。全球原油日均供应量较战前水平仍大幅缩水，中东供应回归节奏及海峡安全仍是市场核心变量。

需求：全球石油需求延续弱修复态势，旺季提振力度有限。北半球夏季出行旺季逐步进入后端，欧美汽油、航煤需求边际回暖，但高油价持续压制终端消费意愿；亚洲进入炼厂集中检修周期，国内及东南亚原油加工量环比回落，化工原料需求偏弱。IEA下调全年需求增长预期，全球油品交付量同比明显下滑。全球原油日均需求略低于供应水平，供需紧平衡格局延续，需求端难以形成持续性利多驱动。

库存：美国能源信息署数据显示，截止10月16日的四周，包括战略储备在内的美国原油库存总量6.952亿桶，比前一周下降336万桶；美国商业原油库存量4.12517亿桶，比前一周下降306万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2759.4万桶，增长98.7万桶；美国石油战略储备2.82683亿桶，下降了30万桶。

【行情展望】

原油市场核心矛盾在于地缘供给中断与低库存支撑、需求疲软之间的博弈，油价高位宽幅震荡、脉冲式波动持续。供应端美伊局势僵持，胡塞武装持续袭击沙特，曼德海峡通行维持低位，原油供应风险未见明显缓解。地缘冲突背景下原油需求依旧偏弱，亚洲部分炼厂开工负荷偏低，俄罗斯炼厂维持低负荷，美国燃油季节性支撑消退，需求阶段性正压。宏观层面美国加息预期仍存，中期选举前后地缘紧张局势面临较大不确定性，此外俄乌释放和谈信号当但未有实质性进展，当前市场震荡整理，等待新的变量发生，重点跟踪霍尔木兹海峡实际通行量、伊朗出口与美伊谈判进展，宏观层面美国加息预期及需求端的负反馈带来的回落压力，警惕"地缘脉冲—溢价回吐"的反复。

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