氧化铝过剩压力引导 电解铝反弹但需谨慎看待

美联储10月议息会议临近，市场普遍定价按兵不动，但声明与鲍威尔表态才是关键：若保留12月加息选项、强调通胀与地缘风险，美元与美债高位扰动难消，有色估值仍受约束；若沟通偏数据依赖、淡化进一步紧缩，情绪端或有边际缓和。

氧化铝：运行产能逼近极值，产量与库存延续累积，现货阴跌、成本支撑与亏损面扩大并存，但实质性减产未兑现，仓单压力悬顶。海外现货偏强、内外价差极端，进口窗口关闭；出口受航运摩擦与运费保费挤压，过剩消化时点继续后移。现金成本渐近，供应过剩压顶，预计价格保持区间低位震荡，主力合约参考运行区间2500—2700元/吨。

电解铝：去库延续、仓单低位、现货升水坚挺，back结构仍有支撑，注意国内旺季消费临近尾声，出口盈利窗口收窄。强现实与弱预期拉锯，议息预期反复叠加远端海外供应有恢复预期，铝价反弹需谨慎对待。主力合约参考运行区间22500—24500元/吨。