镍减产预期弱化显著回调 不锈钢钝化跟跌
【镍】镍减产预期弱化显著回调
【行情复盘】
沪镍主力合约NI2612收于118,300元/吨，-2.06%。
【重要资讯】
据财联社，一则关于“头部镍企本周举行会议敲定印尼协同减产方案”的消息，搅动了原本低迷的镍市。10月21日至22日两个交易日，沪镍主力2612合约累计上涨4010元/吨，不锈钢期货同步反弹。但现货与产业端的反馈，却与盘面热度拉开了距离。10月22日，财联社记者以投资者身份致电多家涉事企业及产业链公司求证，各方均否认了本周初参加过相关会议。但有业内人士向财联社记者透露，上述消息并非空穴来风，部分头部企业确有减产意向。
据51不锈钢，2026年10月21日援引彭博社报道，主要中国镍由于金属价格下跌和运营成本上升给行业带来压力，生产商正在推进削减印尼产量的计划。
【市场逻辑】
镍价成本及减产预期带来一度带来支撑，但库存和需求及宏观形势仍缺乏强驱动。印尼能矿部预计2026年预计矿端产量会达到2.9亿吨，高于2.6-2.7亿配额，2027年配额申请已经开始，此外，印尼可能会根据供需情况干预冶炼厂开工情况，政策有待进一步明朗。
供应来看，印尼镍矿HMA10月下半月重心继续小幅下移，而随着增补配额落地，矿供应偏宽，主流腐泥矿已经转为贴水，菲律宾矿端供应增加，但印尼因气候原因造成的缺水带来IMIP镍生铁减产可能，而排产来看，精炼镍、中间品10月较9月微有波动。
需求端方面，不锈钢300系产量9月-10预计连续收缩，不锈钢厂原料采购谨慎，原料招标价下移。硫酸镍需求偏淡重心下移，三元排产量提振不佳，其它需求偏稳。国外精炼镍28万吨上方，库存偏高运行限制上行空间。
【交易策略】
印尼镍产品联合减产预期继续降温，镍继续回调整理，后续市场关注具体减产落地数据，近期明确了印尼增补配额后2.9亿吨上限，且预计印尼全年半成品统计口径全年将减产，镍生铁、高冰镍、MHP预期有进一步减产可能，镍价有所修复回升，目前矿
端支撑走弱，11月菲律宾镍矿季节性供应趋于下滑，不过厄尔尼诺可能带来不利影响延迟，后续关注实际减产程度与库存变动。镍价调整脱离日低，上方暂关注12.8-13万元，下方暂关注11.8-12万元支撑，上行动能减弱，料暂延续震荡反复，关注后续实际减产落地变化，本周也需关注美联储议息决议带来的板块波动影响。
•风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动下行风险：需求旺季不旺，强势美元，供给增加
【不锈钢】不锈钢钝化跟跌
【行情复盘】
不锈钢主力合约SS2612收于13,545元/吨，-0.55%。
【重要资讯】
据Mysteel，10月26日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14500，平；太钢天管14500，平；甬金四尺14300，平；德龙13850，平；宏旺14100，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢29350，平；张浦29050，平。
据Mysteel，2026年10月22日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.93万吨，周环比降3.25%。其中冷轧环比降1.01%；热轧环比降5.91%。其中：200系系库存总量18.41万吨，周环比增0.98%，以无锡和地区性市场增量为主。周内钢厂到货增加，并且挺价态度坚决，现货价格有所上涨，叠加需求表现偏弱，冷热轧库存均有增加。300系库存总量64.71万吨，周环比降1.41%，以无锡和佛山市场降量为主。周内受印尼镍减产消息影响，现货价格跟随期货多有跟调上涨，下游终端及代理拿货量增加，成交明显放量，冷热轧资源消化顺畅，库存均降。400系库存总量28.81万吨，周环比降9.47%，以地区性市场降量为主。本周钢厂到货不多，加之市场提货较多，热轧降库速度较快。
【市场逻辑】
不锈钢当前核心矛盾在于成本支撑预期弱化，近期原料端期货修复，整体修复反弹。此前高镍生铁最新成交价降至1005元/镍吨，叠加铬铁招标价下滑，成本支撑走弱，不过，关注印尼政策端及印尼厂商供应收缩预期回升，如果落地实施，则原料端成本驱动修复反弹可能延续；Mysteel统计显示，据Mysteel统计，2026年10月排产351.4万吨，月环比减少1.16%，同比增加0.01%，其中：200系108.24万吨，月环比增加5.79%，同比增加2.69%；300系180.28万吨，月环比减少6.22%，同比增加0.16%；400系62.88万吨，月环比增加3.15%，同比减少4.7%。需求端金九成色一般，银十期待不足。库存方面，最新115.69万吨，周环比降2.71%，连续两周增库后降库。期货库存来看近期降至5.9万吨附近，波动下滑，压力不大。
【交易策略】
不锈钢整理，钝化跟跌，印尼镍产品联合减产预期有所降温，且市场在情绪消化后将关注实质落地，不锈钢现货交投略有转暖，现货库存降库，不锈钢9月300系减产，10月排产继续显著下滑，阶段震荡暂延续。不锈钢波动反复，下方关注13000-13200附近支撑，上方暂观13800-14000附近，继续关注原料端减产落地实际及宏观形势。
•风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动下行风险：需求旺季不旺，原料端下行。
