高冻品库存持续施压 预计生猪短期偏弱震荡

【期货盘面】 上一交易日（10月19日），生猪主力合约LH2701收于10215元/吨，较前一交易日下跌275元/吨，跌幅达2.62%；近月合约LH2611收于9960元/吨，较前一交易日下跌95元/吨。

【现货基差】 全国生猪均价9.85元/公斤，较前一日下跌0.03元/公斤。

分区域看，河南10.06元/公斤（-0.04）、四川9.59元/公斤（0.00）、湖南9.67元/公斤（0.00）、湖北9.85元/公斤（-0.09）、安徽9.94元/公斤（-0.01）、江西9.67元/公斤（0.00）、山东9.89元/公斤（-0.07）、河北9.82元/公斤（-0.08）、辽宁9.51（-0.03）、广东11.10元/公斤（-0.06）、广西9.86元/公斤（+0.00）、江苏10.00元/公斤（-0.13）。

基差方面，以河南为基准：主力合约基差为-155元/吨，近月合约基差为+100元/吨。

【估值利润】 截至10月16日，自繁自养头均亏损约249元，较上周五（-201元）扩大约48元；外购仔猪头均亏损约148元，较上周五（-119元）扩大约29元；屠宰毛利-7.8元/头（周度）；标肥价差-0.96元/公斤（肥猪升水标猪）。

【供需库存】 供给端，能繁母猪存栏降至3780万头（6月末），重回调控绿色区间，但生猪存栏仍达4.25亿头（二季度末），总量宽松未改。

需求端，节后消费惯性回落，屠宰开工率季节性走弱，替代品与高猪价抑制承接；库存端，冻品库容率约31.87%，环比微降但绝对水平仍偏高，去库缓慢。

总体看，产能去化效果与季节性需求改善并存，但高冻品库存持续施压，供需博弈激烈，价格上行阻力较大。

【市场信息】 1. 华储网10月17日发布通知：10月20日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易挂牌15000吨，10月22日轮换收储竞价交易挂牌13800吨，出库与收储同步的轮换操作。（华储网/财联社 2026-10-17）

2. 华储网10月8日发布通知：9月15日、21日、28日三轮未成交的1200吨冻猪肉标的，于10月12日开展第四次出库竞价交易。（华储网 2026-10-08）

3. 前三季度，全国生猪出栏53739万头，同比增加747万头，增长1.4%，增速比上半年回落0.3个百分点。猪肉产量4508万吨，同比增加140万吨，增长3.2%。三季度末，全国生猪存栏42533万头，同比减少1147万头，下降2.6%。（国家统计局）

【南华观点】 预计生猪主力合约短期偏弱震荡。