下游需求疲弱制约反弹空间 甲醇价格震荡偏弱运行

【期货盘面】 甲醇主力合约收于3130元/吨，涨跌幅-1.54%。

【现货基差】 江苏太仓现货价格3965元/吨（5），基差635；内蒙古北线现货价格3083元/吨（10）；山东东营现货价格3410/吨（40）。

【估值利润】 成本端动力煤价格维持高位，对甲醇仍有一定支撑，但随着甲醇价格快速回落，上游煤制利润有所收缩，整体盈利仍处较好水平。

下游方面，甲醇价格回落带动MTO利润边际修复，但外采MTO仍处深度亏损，部分装置停车降负，产业链利润分配失衡尚未明显改善。后续需关注甲醇价格回落能否有效推动下游装置复产。

【供需库存】 供应方面，国内甲醇装置检修增加，周度产量回落至200.93万吨，短期供应存在进一步收缩预期。

进口方面，上周船货集中到港带动港口库存回升，但预计下周到港量有所下降。

需求方面，沿海MTO装置集中停车降负，烯烃需求负反馈持续兑现，传统下游表现分化。

库存方面，上周港口库存环比增加，但绝对水平仍处历史低位，后续累库持续性有待观察。

【市场信息】南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置其配套60万吨/年甲醇装置已停车；2期60万吨/年MTO装置已停车。（隆众）

【南华观点】当前甲醇市场供需格局边际转弱，价格预计维持震荡偏弱运行。

供应端，国内装置检修增加，周度产量有所回落，但上游利润仍处较好水平，企业生产积极性较高，供应收缩空间相对有限。

进口端，前期船货集中到港推动港口库存回升，后续随着进口船货陆续抵港，港口累库压力或逐步显现。

需求端，沿海MTO装置集中停车降负，烯烃需求负反馈持续兑现，尽管甲醇价格回落带动下游利润边际修复，但尚不足以推动需求明显回升。

整体来看，短期国内检修及港口低库存仍对价格形成一定支撑，但下游需求疲弱制约反弹空间，随着供应逐步恢复及进口预期改善，中期供需格局趋于宽松，预计甲醇价格震荡偏弱运行，重点关注MTO装置复产进度及港口库存变化。