氧化铝延续低位窄幅震荡 关注国内新投产进度

国产矿供应扰动延续，山西、河南等地因检查与复采缓慢开工率偏低，优质矿源紧张，企业库存处在低位，部分氧化铝企业加大进口矿使用比例。

进口矿方面，三季度几内亚铝土矿发运受雨季影响较小，不过中东局势再度推高油价，几内亚进口矿海运费上涨至42美元/湿吨。

近期几内亚港口铝土矿发运环比回落，叠加政策不确定性仍存，进口矿价格存在支撑，不过目前氧化铝价格持续低位运行且厂内原料库存处在高位，限制铝土矿上行空间，矿端短期预计延续博弈格局，关注几内亚配额政策落地情况。

供应端，广西某新建产能持续推进投产，国内氧化铝运行产能继续增加，后续仍有新产能投放预期，供应端仍有增量空间。

库存端，国内社库延续累库趋势，但累库节奏有所放缓，下游节前小幅补库，电解铝厂原料库存增加4.42万吨；氧化铝厂因开工率回升成品库存增加1.79万吨至128.35万吨。

综合来看，供应端广西新产能仍有持续投放预期，叠加后续检修产能逐步恢复，基本面压力仍较大，需求端电解铝行业开工高位平稳，无明显增量，库存端短期仍将维持小幅累库趋势，宽松格局难改，预计延续低位窄幅震荡走势。关注国内新投产进度及几内亚配额政策。