聚乙烯短期维持高位震荡 PVC在成本驱动下偏强

【聚乙烯】

地缘层面，霍尔木兹海峡通航效率仍处低位，原油运输成本高企支撑油制聚乙烯成本中枢；海外聚乙烯装置出口船期仍有延误，9月下旬到港量持续偏少，国内供应端增量受到明显限制。

供需方面，供应端整体偏紧格局延续，多套装置集中检修，复产多集中于月末，整体产量增量有限。需求端步入传统消费旺季，下游制品平均开工率环比提升1.5个百分点，其中农膜开工率环比回升3.5个百分点，棚膜订单逐步积累，但高价下下游备货意愿不及往年，多以按需采购为主。库存端全环节维持低位，上游工厂库存小幅去化，暂无明显累库压力。供需边际改善叠加成本支撑，短期维持高位震荡，后续重点关注农膜需求放量速度。

【PVC】

近期PVC反弹主要受三重因素推动：地产政策利好、地缘政治扰动（中东局势推升原油乙烯价格）、以及煤炭-兰炭-电石成本链条上涨。供应端开工率约66%-68%，处于近年同期低位，检修较多；需求端内需疲软（管材、型材开工仅3-4成），出口受印度反补贴调查及雨季影响回落。当前电石法、乙烯法均深度亏损，成本支撑较强，社会库存延续去化但绝对水平仍高。短期在成本驱动下偏强，但前期累计反弹幅度已较大，成本利好部分被定价，上方空间需以兰炭进一步上涨空间为锚，预计震荡偏强。