高库存叠加供需偏弱仓单承压 烧碱短期震荡偏空

9月16日午盘，烧碱主力合约小幅上涨，目前盘内报1900元，涨幅0.64%。上游开工偏低，库存略高，当前内需和出口驱动都偏弱；后期投产预期强，关注投产不及预期的供需错配；液氯近期波动大，工厂利润中性偏低，烧碱现货底部，期货升水格局下低位震荡。

东吴期货：高位震荡

需求端，下游氧化铝、造纸、印染等按需采购，氧化铝库存  670.6万吨（环比+4.5万吨）小幅累积、但氧化铝行业利润偏低抑制其耗碱需求，非铝需求及出口整体偏弱、传统旺季改善有限，烧碱需求端拉动乏力。成本端，山东氯碱生产成本 降至 2068元/吨、同时液氯价格上涨带动氯碱生产毛利回升至 164元/吨，全产业链重新回到有一定利润的状态、成本支撑反而下移；前期烧碱随能源（原油、煤）上涨反弹，近日煤价回落、成本逻辑转弱，成为今日回落的成本端原因。累库+高产量+需求未放量压制上行空间，短期或高位震荡、重心有所下移，成本与能化情绪变化将影响波动节奏。

银河期货：高库存低开工延续 近月仓单预期压制

上周全国液碱累库，库存仍处同期高位，山东环比累库，江苏环比累库。上周烧碱开工环比小幅下降，开工处于同期低位。氧化铝运行产能高位，非铝需求维持弱势。液氯价格有所下降，氯碱综合利润有所下滑。烧碱自身高库存、弱供需，近端仓单预期压力仍大，短期价格预计震荡偏空。