畜禽养殖：现货表现强于预期 鸡蛋近月期价多有上涨

鸡蛋现货周末以来稳中有涨，其中主产区均价上涨0.06元至5.29元/斤，主销区均价上涨0.03元至5.36元/斤，鸡蛋期价表现分化，近月多有上涨，远月小幅收跌。对于鸡蛋而言，分析市场可以看出，基差维持历史高位，主要源于市场担心上半年养殖利润高企有望带动养殖户补栏积极性上升而淘汰积极性下降，继而导致市场供需趋于改善，但考虑到5月之前市场预期依然悲观，我们倾向于供需改善更多依赖5月以来的延迟淘汰上，对应供需改善力度或有限，因博亚和讯数据显示，在产蛋鸡存栏仅从5月的12.79亿只增加至8月的12.82亿只，且自8月以来，蛋鸡苗价格持续回落，而老龄蛋鸡淘汰量持续处于历史同期高位。考虑到中秋与国庆双节前旺季即将临近尾声，接下来的市场矛盾将集中在淡季现货回落预期与基差历史高位两者之间，故接下来需要继续关注现货走势，主要体现在两个层面，一是接下来淡季现货回落的空间；二是现货高位延续时间会否超过市场预期，即从过去的8月底9月初延续至近两年的9月中。综上所述，我们维持中性观点。但总体倾向于市场预期或过于悲观，建议等待后期预期偏差带来的做多机会。

生猪现货周末以来先抑后扬，与上周五相比，全国均价小幅下跌0.01元至10.85元/公斤，期价表现分化，近月收涨而远月大幅下跌。分析市场可以看出，市场继续持近期悲观而远期乐观的预期，近期生猪现货快速反弹之后陷入震荡偏弱走势，基于9月规模企业计划出栏量环比增加，且标肥价差小幅走强，市场倾向于现货上涨/反弹空间受限，这带动近月基差继续走强。但远月合约表现相对强势，这主要源于8月以来仔猪价格持续低位，近期淘汰母猪价格亦来到历史低位，各家机构能繁母猪存栏数据显示8月产能加速去化。我们整体倾向于期现货回落空间受限，因市场悲观预期之下，二育与压栏积极性不高，有序释放供应压力，去年四季度以来的产能去化有望带动新生仔猪持续环比下滑，同比亦有望转向下降，而需求有望季节性回升，整体供需有望持续环比改善，相应现货整体逐步或阶梯式回升。综上所述，我们维持谨慎看多观点。