高库存+旺季需求有限压制玻璃反弹 纯碱维持底部宽幅震荡

【玻璃】

全在产日熔量09-11为14.25万重量箱/日（环比增0.12万重量箱）、低位微升，山西、天津各一条产线引板复产；但全行业深亏局面积累下冷修/减产预期仍在，煤制工艺利润继续走弱，深亏支撑中期冷修、是潜在利多。

库存端，浮法玻璃企业库存09-11为7078万重箱、环比去库289.5万重箱（周降3.93%）去化明显加速（同比仍高约14.93%），下游采购积极性回升、去库是近期基本面最积极的边际信号。去库加速+深亏减产+反内卷预期支撑玻璃偏强，但高库存（同比偏高）+旺季需求高度有限压制反弹空间，短期以震荡为主。

【纯碱】

纯碱周产量68.28万吨（环比降5.01%、约3.6万吨），大范围装置检修/减量使供给明显收缩、是阶段性的偏多因素；但企业库存193.11万吨（环比累库1.05万吨、+1.04%），减产仍未扭转累库、基本面供过于求格局未变，压制反弹空间。供给收缩+成本托底支撑纯碱，但高库存+需求平淡拖累反弹，短期以底部宽幅震荡为主，反内卷预期或带来脉冲式回温但空间有限。