PTA：负反馈和复产压力之下 加工费预期区间震荡 绝对价格跟随原油节奏

【现货方面】

9月10日，PTA期货震荡上涨，成本支撑下PTA现货价格表现坚挺，目前PTA负荷虽有提升，但是码头库存依旧处于偏低水平，刚需采购下基差偏强，部分贸易商追涨。个别主流供应商有出货。9月货在01+400~500附近成交，个别略高，价格商谈区间在6550~6700附近。10月下在10+25或者01+225有成交。

【价格利润方面】

9月10日，华东现货价格6760元/吨（+140），现货基差500元/吨（+25）。PTA现货加工费375元/吨，TA2701盘面加工费428元/吨。

【供需方面】

供应：截至9月10日，PTA开工负荷上升2%至69.9%，其中福海创450万吨短停后重启，威联化学250万吨和中泰120万吨小幅降负。

需求：截至9月10日，聚酯综合负荷74.7%（-0.2%），装置方面，恒逸35万吨切片、恒力30万吨切片减产，仪化20万吨切片重启。本周江浙终端开机率方面，加弹、织造、印染负荷分别为68%（-6%）、61%（-1%）、68%（0%）。

库存：9月4日社会库存116.1万吨，环比去库2.2万吨。其中，PTA工厂库存45.6万吨，环比累库1.7万吨；在库在港库存16.1万吨，环比去库5.1万吨；聚酯工厂库存53.8万吨，环比累库1.3万吨。

【行情展望】

聚酯端负反馈进一步加大，负荷下降至五年期低位水平，且对后期需求预期仍然悲观，即使地缘风险解除原料供应恢复，上方恢复空间依然有限。PTA供给侧检修装置逐渐重启，9月原料PX和PTA负荷预期上升至高位，9月后供需格局转弱，预期将持续累库，PTA加工费承压，但今年供需格局改善，下方有一定支撑，因此预期后续维持区间震荡。策略上，关注TA-EG远月价差逢低做扩机会。

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