现货维持升水back结构延续 铜价维持偏强

市场要闻与重要数据

期货行情：

2026-09-08，沪铜主力合约开于109540元/吨，收于110620元/吨，较前一交易日收盘1.11%，昨日夜盘沪铜主力合约开于111,170元/吨，收于111,300元/吨，较昨日午后收盘上涨0.94%。

现货情况：

据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约升水90‑240元/吨，均价165元/吨，较前一日回落60元/吨。沪铜2609合约震荡上行，早盘于110500元/吨附近盘整后冲高至111300元/吨，高位有所回吐，午盘收于111170元/吨。隔月Back月差430‑550元/吨，当月进口盈亏亏损750‑860元/吨。上海销售、采购情绪环比均有所抬升，成交多发生在贸易商环节，持货商多下调升水促成交。高铜价压制下游，终端仅刚需拿货，追价意愿不足；上海可流通货源相对偏紧对升水形成底部支撑。预计今日现货维持升水，重心或小幅下移，下行空间有限，重点跟踪隔月Back结构变化。

重要资讯汇总：

地缘方面，也门胡塞武装对沙特方面实施了一次大规模军事行动，袭击沙特阿美石油公司位于艾卜哈、奈季兰等地的设施，以及经济城、沙特阿美吉赞设施等。也门胡塞武装称，将继续开展针对沙特纵深地区的军事行动。利率方面，消息称日本央行正准备在下周货币政策会议上加息25个基点至1.25%，同时正考虑将加息节奏提速至大约每季度一次。日本第二季度GDP终值增速上修至1.4%，同时7月工资数据全面走强，利率市场已完全定价日本央行将会加息。

矿端方面，外电9月7日消息，智利国家铜委员会Cochilco周一表示，在全球铜精矿竞争加剧背景下，智利应先提升现有铜冶炼厂运营表现，再考虑新建冶炼厂。Cochilco指出，智利拥有拉美最大冶炼产能，但目前工厂仅达到潜在产出的约60%。全球精矿供应因矿石品位下降、矿山延误和运营中断而趋紧，而新冶炼厂推高了需求，导致加工费接近零或跌入负值区间，挤压冶炼厂利润。智利在全球冶炼铜产量中的份额从1990年的13.3%降至2025年的4.2%，而去年的铜精矿产量约占全球23%。约三分之二的智利精矿出口流向中国，使智利易受中国需求和政策变化影响。Cochilco称，计划中的新冶炼厂（主要在亚洲）到2041年可能新增820万吨年加工能力，加剧精矿竞争，因此只有在现有工厂可靠运行并提高产能后才能推进新项目。

冶炼及进口方面，江西铜业旗下江铜宏源铜业年产30万吨电解铜扩建项目于9月4日进入环评报批前公示阶段，总投资约14.16亿元，计划2026年9月开工、2027年12月竣工。建成后江铜宏源总产能将由25万吨跃升至55万吨。

消费方面，09月08日，海关总署最新数据显示，中国8月未锻轧铜及铜材进口量为38.2万吨，7月份为42.5万吨，去年同期进口量为43万吨；中国1-8月未锻轧铜及铜材进口量为329.7万吨，同比减少6.7%。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化1250.00吨万237725吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1903吨至21412吨。9月7日国内市场电解铜现货库8.51万吨，较此前一周变化-0.38万吨。

策略

铜：谨慎偏多

8‑9月初铜市宏微观分化，矿粗铜供给偏紧，精炼铜增产有限，出口窗口难放量，废铜受票据制约替代不足。加工开工偏弱，仅电网、新能源需求有韧性，旺季备货未落地；库存内外分化，外盘低库支撑伦铜，国内社库低位推高升水。9月下旬看美联储、非农及国内政策，铜价或高位震荡。操作上，下游刚需、逢回调点价，规避高位囤货；贸易商管控换月及跨市套利风险；冶炼厂紧盯原料，防范宏观盘面波动。预计9月剩余时间沪铜波动区间在10.68万元/吨至11.30万元/吨。目前临近交割，沪铜与LME均有挤仓可能。空头头寸，需要谨慎。

期权：卖出看跌

风险

TC快速回升

流动性踩踏

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