矿紧低库托底加息预期限制上行 铜价维持高位震荡

9月8日午盘，沪铜主力合约小幅上涨，目前盘内报110390元，涨幅1.08%。2026年铜精矿供应增速或不足1%，主产国铜产量同比下滑，非美地区紧平衡加剧，国内社会库存延续探底，预计铜价短期将延续震荡上行。

华联期货：应用端需求提升或将逐步释放

近期南美主产国铜矿产量下滑及赞比亚Q3粗炼产能检修加深了原料端供应担忧，进口铜精矿加工费负值进一步扩大，粗铜和阳极板加工费回落，显示出冶炼原料端紧张程度有所加剧，预计精铜产量增速放缓。随着下游逐步进入“金九银十”传统消费旺季节点，应用端需求提升或将逐步释放，进而带动下游铜材加工企业开工提产，但铜高价抑制效应外加原料端约束仍在一定程度上影响下游生产的增速。中长期看，推动铜价上涨的并不仅仅是传统的电网、电动汽车和可再生能源需求，更重要的新动力来自人工智能（AI）产业。随着全球数据中心建设进入扩张周期，大量服务器、输电设备、电缆和电力基础设施需要使用高导电性的铜，AI正在成为铜需求增长的重要新引擎。基本面状况对铜价形成了长期的支撑。

宁证期货：高位震荡

7月进口激增印证贸易商在美国加征关税前持续抢运铜，COMEX与LME价差维持高位驱动全球铜资源加速流向美国。供应端，铜精矿TC持续下探历史极值，原料紧张格局向冶炼端传导，国内电解铜产量同比下降。需求端，旺季预期尚未兑现，下游维持刚需采购，对高价接受程度不高。非美地区库存持续去化，现货流通偏紧，维持升水。综合来看，矿端偏紧与低库存提供坚实底部，但宏观加息预期与高价抑制需求制约上行空间，预计短期铜价高位震荡。