铁矿石：钢厂利润承压 海运费维持高位

【现货】

主流矿粉现货价格：日照港PB粉持平至702元/湿吨，巴混-7至753元/湿吨，卡粉持平至848元/

湿吨。

【期货】

截止9月1日收盘，铁矿主力合约+0.14%（+1），收于726.5元/吨。

【基差】

PB粉和巴混仓单成本分别为749元和769元。01合约PB粉基差35元/吨。

【需求】

本期247家日均铁水产量236.6万吨，环比-01.08万吨；高炉开工率82.32%，环比-0.48%；高炉炼铁产能利用率88.84%，环比-0.41%；钢厂盈利率32.47%，环比持平。

【供给】

本期全球发运环比小幅增加，澳巴环比均有所回升，非主流增长显著。全球发运量3571.6万吨，环比增加272.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2868.3万吨，环比增加198.9万吨。澳洲发运量2028.1万吨，环比增加95.4万吨，其中澳洲发往中国的量1655.8万吨，环比增加126.5万吨。巴西发运量840.3万吨，环比增加103.4万吨。中国47港口到港量1951.8万吨，环比减少765.7万吨。

【库存】

截至8月27日，45港库存16544.71万吨，环比+1.94万吨；日均疏港量318.69万吨，环比-2.5万吨；钢厂进口矿库存8860.04万吨，环比-50.73万吨。

【观点】

昨日连铁主力合约震荡运行，因焦煤价格维持强势，短期铁矿跟随或偏弱运行，自身缺乏实际的驱动。海运费维持高位，昨日C5航线-0.52美元/吨，C3航线+0.2美元/吨。

基本面来看，9月铁矿石市场预计将处于供给增长、需求边际修复有限、成本支撑与高库存博弈的格局。

供给端方面，本期全球发运环比回升，澳巴及非主流发运均环比增长，国内到港因台风影响大幅下滑，但根据发运推算，后续到港中枢将边际走强；需求端来看，铁水产量边际修复空间有限但对铁矿仍有支撑。传统消费旺季需求可期，但近期因焦煤

价格强势致使铁水不增反降，短期碳元素侵蚀钢厂利润，短期关注终端对于钢价上行后的承接力度。

成本端，中东局势支撑油价与海运成本，海运费维持高位，为矿价提供支撑；综合来看，铁矿在铁水复产、终端需求边际改善的预期下有所支撑，但价格向上高度受制于碳元素供应紧缺下的利润再分配以及供应压力。中长期铁矿供应压力依旧较大，供需偏宽松格局或继续维持。短期铁矿缺乏相应驱动，主力合约运行区间参考690-740元/吨。中长期，01合约逢高布局空单为主。

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