锌：出口卖交割盈利 刺激国内库存下滑

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为200.96美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-15元/吨至26245元/吨，SMM上海锌现货升贴水-95元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-10元/吨至26260元/吨，广东锌现货升贴水-80元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-10元/吨至26190元/吨，天津锌现货升贴水-150元/吨。

期货方面：2026-08-31沪锌主力合约开于26240元/吨，收于26710元/吨，较前一交易日435元/吨，全天交易日成交229756手，全天交易日持仓165868手，日内价格最高点达到26770元/吨，最低点达到26115元/吨。

库存方面：截至2026-08-31，SMM七地锌锭库存总量为25.10万吨，较上期变化-1.89万吨。截止2026-08-31，LME锌库存为97950吨，较上一交易日变化75吨。

策略分析

出口卖交割盈利打开刺激中国锌锭短期快速去库，但随着后期海外升水的回落，锌价或缺乏进一步突破的动力。宏观方面美国宏观偏鹰，9月加息概率增加，宏观暂无利多因素。微观方面，锌价短期快速上涨向下传导出现困难，国内虽然展现出向消费旺季转变的迹象，但依旧难以单独依靠消费走出去库行情，而出口拉动的去库预计持续时间较短。矿端支撑依旧强劲，矿端下行趋势不改，此外，冶炼端供给增量不及预期，9月产量预期再次下滑，这给予锌价底部最有力支撑，但当前绝对价格偏高，回调继续买入保值。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

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