铜：沃什发表鹰派言论 铜价回踩

【市场回顾】

1.期货：主力合约沪铜2610收盘于108570元/吨，跌幅0.3%，沪铜指数减仓1173手至57.8万手。

2.库存：LME库存减少1300吨到23.4万吨，comex库存增加3884吨到75.1万吨。

【重要资讯】

1.美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，暗示通胀不快速下降将加息，强调2%通胀目标坚定且固定，称今夏PCE与CPI数据好于预期但不足以证明通胀趋势出现实质性改善；当前金融环境不具限制性；给出明确加息条件：通胀“清晰且足够快速”朝目标下行；主张减少前瞻指引，若联储“更安静、沟通更有针对性”，更能够实现目标。

2.据海关总署数据显示，2026年7月中国进口电解铜24.50万吨，环比减少13.77%，同比减少17.71%；2026年1-7月累计进口电解铜167.36万吨，累计同比减少14.50%。7月中国出口电解铜3.48万吨，环比减少28.15%，同比减少70.57%；2026年1-7月累计出口电解铜35.86万吨，累计同比减少14.73%。

3.截至8月27日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少2.49万吨至10.95万吨，总库存较去年同期的12.71万吨减少1.76万吨。

【逻辑分析】

美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，暗示通胀不快速回落将加息，市场9月加息概率从35%升至近六成、2027年3月前或加息两次，铜价快速回落。国内铜矿供应紧张的情况加剧，但冶炼厂亏损持续增加，产量下滑预期增强。由于来料加工出口窗口开启，且国内冶炼产量不及预期，库存降至季节性低位。美国虹吸仍在持续，非美地区供应紧张的情况延续，LME注销仓增加后，逼仓风险再度显现，铜市国内供应增量有限，进口补充不足，后续国内外存在反复逼仓的风险，供应端存在强支撑，消费略有压制。

【交易策略】

1.单边：沃什鹰派言论短期对铜价形成压制，充分回调后低多思路对待。

2.套利：跨期正套。

3.期权：观望。