螺纹向下空间有限 热卷表需回落产量同步下降

【螺纹钢】

市场逻辑：

短期在减产降库、旺季临近的时点，正反馈预期尚未证伪，外加炉料供给利多，成本对钢价有偏强带动，海外市场美元走弱，带动商品市场情绪改善，不过从统计局公布的7月经济数据看，现实仍较弱，基建投资增速继续下降，房地产延续下探趋势，社零增速回落，因此与1-6月情况相近，需求端仍是外需支撑，近期海外钢价小幅走强，对中国出口有所支撑，间接出口则有海外制造业PMI的支撑，不过后续国内若无政策利多，则旺季可期待的只有财政支出加快后的基建增速反弹，使钢材需求季节性改善幅度难乐观，高炉幅度空间受限，正反馈空间不足，炉料供给利多也难带动钢价明显走强，从周度数据看，Mysteel口径下螺纹表需持稳，库存继续下降，不过在封航解除后，下周可能要注意库存增加及表需回落的情况。因此，目前螺纹及钢材整体产量均较低，临近旺季需求有改善可能，基本面压力有限，加之煤炭供给利多带动，螺纹向下空间有限，不过反弹持续性及空间仍要需求好转及成本走强。

交易策略：

短期成材库存下降支撑高炉复产预期，外加炉料有供给利多，螺纹也受成本支撑，不过需求改善幅度仍待跟踪，预期偏弱下反弹高度可能受限。10合约压力3050-3100元，支撑2950-2970元。操作上，单边短线略偏多，建议有日度回调后入场，套利偏向于空成材多原料，卷螺差做缩头寸轻仓。

【热轧卷板】

市场逻辑：

在减产降库及旺季临近的时点，正反馈预期延续，同时炉料近期有供给利多出现，成本对短期热卷有偏强支撑。不过从统计局公布的7月经济数据看，现实仍较弱，基建降幅未收窄、房地产新开工继续走弱，社零增速也小幅回落，因此出口仍是目前主要支撑，与上半年情况相似，后期除基建可能在财政支出加快带动下低位反弹外（截至8月中地方债发行进度一般），其他用钢行业表现可能难有改善，因此钢材需求目前预期仍是季节性好转，而非有新的增量释放，在此之下，高炉复产空间有限，正反馈高度不足，炉料供给利多在钢厂盈利偏弱下，对黑色系整体利多也将减弱，从本周数据看，热卷表需回落，产量也同步下降，去库收窄，表需同比降幅扩大。因此，旺季需求好转预期证伪前，低产量下难过度看空，不过上涨也同样要煤炭带动及热卷自身需求改善带动降库加快。

交易策略：

高炉复产带动正反馈预期增强，加之炉料近期有供给利多，钢价短期受成本走强支撑，不过向上空间打开仍要需求不断好转配合。10合约压力3280-3300元，支撑3150-3180元。操作上，短线有日内调整可偏多交易，空间有限，中期建议在产量转增且累库后空配。