海外挤仓情绪缓和 铜价调整

周二沪铜主力回落，伦铜隔夜调整至13900美金一线，国内近月B结构走扩，周二国内电解铜现货市场成交回暖，内贸铜对当月升水415元/吨，昨日LME库存升至22.3万吨，COMEX库存升至73.8万吨。

宏观方面：特朗普表示没有与伊朗进行谈判，海上封锁仍全面有效，并宣称霍尔木兹海峡是美国领土，国际油价高位震荡，叠加长端美债收益率高位上行，加息预期重回市场视野，风险偏好有所降温。产业方面：必和必拓2026年财年铜产量达195.3万吨，同比-3%，公司去年推动了智利CerroColorado项目重启申请，进一步明确了南澳铜业、埃斯康迪达和斯宾塞矿山的发展路径；其2027年财年产量指引区间为165-180万吨。

停火协议期满后美伊局势僵持，特朗普称海峡为美国领土，国际油价高位震荡，叠加长端美债收益率高位上行，加息预期重回市场视野，风险偏好有所降温；基本面来看，海外矿端维持偏紧格局，非美地区供应延续趋紧，全球库存结构性错配，LME显性库存反弹后LME0-3的BACK幅度明显收敛，海外挤仓情绪有所缓和，预计铜价短期将迈入调整。