丰水期过剩压力限制上行 多晶硅已接近政策支撑位

【行情复盘】

N型多晶硅致密料现货价格持平于40000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于39250元/吨。期货主力合约PS2609收跌3.48%至37460元/吨。加权持仓量减少0.33万手至19.41万手。

【基差仓单】

N型多晶硅致密料基差为2540元/吨；（基准合约为PS2609）。

目前仓单数量为66930吨，环比持平。

【重要资讯】

1、SMM调研显示，下游集中式项目仍处于低价备货周期，对涨价接受度偏低；分布式需求同步走弱，终端采购态度谨慎。因此，本轮上涨目前更多体现为“报价先行、成交跟随”，实际成交量价能否持续走强，仍需观察。

【交易策略】

分析：一方面：协会公布《光伏行业成本核算模型通则》，政府层面推动落实价格合规指导/监管，以遏制非理性竞争。有消息表示头部硅料企业签署限价倡议书。市场担心的顺价问题，目前硅片、电池片、组件均有一定涨价，后续主要关注终端对价格的接受处程度。另一方面：能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。然我们认为过剩格局暂难扭转，且需求端无明显回升信号，产业链部分环节涨价，但终端是否会受影响仍需时间验证。因此，供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升。

综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过丰水期的过剩压力致使价格上方仍有压力。预计目前价格已接近政策支撑位，但真正的市场底部还需时间验证。因此操作上，可等待丰水期后价格企稳了再逐步分批布局多单（长线）。

单边：新单观望。

期权：新单观望。

套保：上游可适量中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

套利：买现-卖期货正套新单轻仓持有（做好止盈设置），11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。