聚烯烃将逐步累库 尿素上行空间有望进一步打开

【聚烯烃】

根据检修计划，PP后续待检计划偏多，短期将结束开工持续回升的趋势，阶段性进入开工横盘的平台期。但近期外购丙烯等边际利润的修复，出现了长停装置的重启以及计划外投产消息，边际产能提供意外增量。PE兑现检修计划，8月中前还处于开工下滑窗口期。但石脑油裂解利润的快速修复，导致前期停车装置的重启及提负，同样带来计划外增量。聚烯烃边际利润的修复，提升炼厂开工积极性，给开工带来额外的边际增量。PE需求见底，开始季节性回升，同比偏低。PP淡旺季属性偏弱，保持弱势，并无明显变化。09合约依然震荡看待，下方有底在于低库存格局以及强Back结构对于盘面的支撑，且处于交割窗口期，基差收敛逻辑会更强。但上方天花板在于成本下移和高利润，对于开工的回升产生正向驱动。01合约更偏空看待，主要由于战争局势存在缓和预期，且未来聚烯烃将逐步累库。考虑到今年整体的格局的转好，价格也难以回到地缘发生前的低点，可以先往6月低点去看。

【尿素】

尿素生产和流通企业座谈会释放托底信号，从国储（公布国储企业名单后相关企业将立马入场采购）、价格水平（认为目前是底部区间，主流区域2000元/吨的出厂价是可以接受的）、出口配额（只要国际市场有需求，就可以组织出口，不设批次、不设限额，但是要在统一领导下有序组织）、产能有序引导（通过降低产能负荷改善供需关系，最高不超过各企业最低保供量的110%。超额生产的，2027年出口量会削减）、加速现货流转（疏解港口库存、提高法检效率、放开港检）等方面进行了讨论。鉴于尿素属于政策性敏感品种，在政策托底效应下，价格贴近1650-1700元/吨的成本线附近后可以轻仓买入01合约。若后续政策落实后企业库存可以开始去化，上行空间将有望进一步打开，关注港口的集港情况和政策的执行力度。