沪锌短期高位震荡偏强 铜价有望延续强势

【锌】短期高位震荡偏强，谨防伦锌基差走弱

周五夜盘沪锌主力下跌1.54%，收盘25505元/吨;LME锌3M周五跌幅1.9%，收盘3698美元/吨。

基差数据方面，LME0-3升贴水跌至52.24美元/吨，LME库存减400吨至9.7万吨，另外上周五香港LME库存上升600吨，证明国内交仓出口锌锭陆续到达LME仓库，后续海外基差有望再次松动;国内基差不变，维持微贴水状态。出口利润层面，出口交仓利润打开，交仓利润-36.98元/吨，随着8月炼厂复工国内供应进一步宽松，沪伦比走低交仓出口利润有望再次打开，8月锌锭出口体量有望抬升，持续跟踪锌锭出口对海外现货紧缺格局的边际缓解力度。

加工费方面，最新国内TC无变化报价-1150元，进口TC微降至-103.5美元/干吨，矿端紧张情况持续，TC维持低位。

库存方面，国内社会库存27.17万吨，国内社库仍维持高位。需求方面，国内三大初级下游镀锌、锌合金和氧化锌再次环比走弱，整体需求仍处于淡季偏弱运行。

当前来看，锌价底部有负TC的支撑，顶部受到国内高库存、低需求的压制，整体呈现高位震荡走势。中期来看，国内高库存弱消费压制锌价进一步走强，同时国内锌锭出口或将拖累LME升贴水，若LME锌的Back出现明显松动，关注逢高沽空机会。

【铜】现货紧缺延续，铜价有望延续强势

周五隔夜铜价高位回落，主力2609合约收于107160元/吨，跌幅1.14%。

虽然周五公布的美国非农就业数据不急预期，市场对年内加息预期进一步降温，但短期高位获利了结需求拖累铜价。近期LME库存加速去化，注销仓单居高不下，LME结构持续走强。叠加目前国内库存已降至历史低位，在国内及LME持续降库的影响下，非美市场现货紧缺加剧。近期COMEX市场走势更强，CL价差走扩，美国依然持续虹吸非美市场的铜，加剧了非美市场现货紧缺的格局。

但供应端，海外炼厂脆弱性凸显，维持减产节奏;国内受发票政策影响下，废铜供应紧缺，叠加铜矿紧缺，7月国内产量同比转负。后续随着国内消费旺季的来临，现货紧缺存进一步加剧可能，从而为铜价提供向上弹性。预计在基本面的强劲支撑下，铜价有望延续强势，可考虑逢低建仓。