集运欧线：换月落定 欧线地缘扰动难掩淡季高空逻辑

隔夜原油呈现冲高回落态势，此前打仗其实已经提前透支了市场对特朗普“猛烈打击伊朗”的预期，而周四军事行动规模有限，叠加美国就业与核心通胀数据同步降温引发美元大跌，资金转而涌入股市、黄金等风险资产，原油反而承压下行。供需面上，中东海湾原油装船规模较正常水平骤降逾50%，船舶通关量维持低位，但霍尔木兹海峡船对船转运贸易重新活跃，部分航运企业转运量已恢复至冲突升级前水平，上半年这种“帐外供应”一度达约200万桶/日，使得全球原油库存变化显示市场仅处于偏紧而非实质性缺货状态。美伊军事摩擦烈度已让市场逐渐“麻木”，油价在连续大幅波动后市场出现疲惫感，方向判断模糊，若地缘层面不再进一步激化，预计短期将维持震荡格局。

现货市场报价方面，双子星联盟：马斯基第33周（0810-0816）报价上调10美元至4610美元/FEU。海洋联盟：OOCL 8月报价4900、4912、4969、5019、5020美元/FEU，有不同程度的下调；CMA 8月上半月报价下调至5225、5275美元/FEU。卓越联盟﹠MSC：ONE 8月报价4608、5108美元/FEU。

集运欧线已完成主力合约的平稳切换，EC 2610合约的成交与持仓规模均已超越EC 2608合约，标志着市场定价权正式转移。从供需格局看，头部航司大柜开舱价虽暂稳于4600美元水平，但联盟内部已出现分化。部分航司线下特价降至4200-4250美元区间，8月后传统货量淡季特征将进一步加剧运价下行斜率，现货端的阴跌压力并未消除。与此同时，中东航道控制权博弈陷入僵局，伊朗拒绝“共享”方案，地缘风险溢价随时可能回潮。短期而言，稳价动作与地缘反复共同催生了情绪面的修复性反弹；但中期视角下，淡季货量萎缩与特价蔓延的共振效应，决定了本轮上行更偏向贴水修复而非趋势反转，后续需密切跟踪每周现货降价节奏与中东局势的边际变化。