铝：库存跌破百万 去库趋势不改

重要数据

铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23200元/吨，较上一交易日变化0元/吨，华东铝现货升贴水10元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价23090元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-100元/吨；佛山A00铝价录23260元/吨，较上一交易日变化0元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化5元/吨至70元/吨。

铝期货方面：2026-07-28日沪铝主力合约开于23255元/吨，收于23220元/吨，较上一交易日变化45元/吨，最高价达23320元/吨，最低价达到23085元/吨。全天交易日成交194176手，全天交易日持仓251435手。

库存方面，截止2026-07-28，SMM统计国内电解铝锭社会库存97.9万吨，较上一期变化-2.7万吨，仓单库存338001吨，较上一交易日变化-7961吨，LME铝库存269300吨，较上一交易日变化-1975吨。

氧化铝现货价格：2026-07-28SMM氧化铝山西价格录得2750元/吨，山东价格录得2735元/吨，河南价格录得2760元/吨，广西价格录得2640元/吨，贵州价格录得2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得346美元/吨。

氧化铝期货方面：2026-07-28氧化铝主力合约开于2681元/吨，收于2683元/吨，较上一交易日收盘价变化-22元/吨，变化幅度-0.81%，最高价达到2699元/吨，最低价为2667元/吨。全天交易日成交208664手，全天交易日持仓289929手。

铝合金价格方面：2026-07-28保太民用生铝采购价格18100元/吨，机械生铝采购价格18300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价23300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。

铝合金库存：铝合金社会库存1.88万吨，厂内库存7.45万吨。

铝合金成本利润：理论总成本23575元/吨，理论利润-75元/吨。

策略分析

电解铝：美联储议息会议在即，美国初请失业金创四年新低，宏观压力给予有色商品面临较大压力。随着内外比值的回归海外现货升水的回落，后期出口环比将会面临压力，消费方面将会考验国内传统季节性旺季的成色。虽然海外复产投产仍不改今年全球铝供应紧张的局面，出口方面同比去年仍有较好预期，对库存持续去库的判断不改；当前库存跌破100万吨但依旧处于相对较高水平，短期铝价持续上涨难度较大。不过可以关注铝合金和铝的套利交易，随着内外比值的修复，废铝供应紧张的局面以及不排除后期铝合金进口窗口打开的可能，铝合金将面临更大压力。

氧化铝：印尼以FOB332美元/吨成交3万吨，近日船期，印尼出口需要检验稀土含量，外贸发运受到影响。氧化铝现货市场方面外强内弱格局持续，几内亚矿当前价格方面依旧存在支撑，海运费价格以及开采成本再次上涨，叠加几内亚进

入雨季，几内亚依旧限制矿发运量，出口量环比继续回落，对氧化铝价格形成底部支撑。国内氧化铝累库幅度环比已开始收窄。广西地区新增产能基本达产，且其中一家厂的投产计划已被推迟，供应端预期最差的时期虽已过去。氧化铝短期依旧维持区间震荡走势判断，可波动操作或配合期权。

风险

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

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